齐俊杰：PMI再收缩 经济首先要防通缩 央行要有大动作

本篇文章2294字，读完约6分钟

事实上，有办法解决这个问题，那就是增加货币供应量，降低利率，通过积极的财政来减税，降低企业成本。此外，政府将增加借贷和冷启动一些项目，以便经济可以强行运行，带动就业，恢复工业需求，然后带动消费品需求。也就是说，央行和财政部都应该积极参与。

作者:齐，金融专栏作家、投资者

就在新年假期后的几天，统计局给每个人增加了麻烦。12月31日，统计局发布了官方pmi指数。数据显示，12月份全国制造业pmi为49.4%，较11月份继续下降0.6个百分点。它不仅跌破了繁荣和衰退的底线，还创下了自2016年3月以来的新低，以及自2009年以来同期的新低，表明制造业繁荣明显恶化。

Pmi被称为采购经理指数，指的是新订单数减去库存。它往往是经济的先行指标，并提前反映经济的变化。而50%被视为干线，pmi高于50%，代表经济扩张，而pmi低于50%，代表经济收缩。官方pmi数据上一次回落到干线以下是在2016年初。和统计局公布的pmi指数相比，他们将更多地统计一些大企业的情况。因此，这似乎是乐观的。如果说统计局的数据已经开始萎缩，那就说明现在的经济确实陷入了很大的困境。

当我们看分类项目时，我们应该特别注意三个项目。

首先，进出口指数均出现恶化，pmi新出口订单指数微跌0.4点。由于国内需求放缓，进口指数大幅下降1.2个百分点，至45.9%。解释内部和外部需求都有问题。需求问题肯定会影响生产。

二是大型企业采购经理人指数下降0.5个百分点，至50.1%，处于临界点。中小企业pmi为48.4%和48.6%，分别比上个月下降0.7和0.6个百分点，表明中小企业比大企业困难得多。收缩的程度也要严重得多。

在第三个价格指数中，12月份原材料采购价格从11月份的50.3%大幅下降至44.8%，出厂价格指数从11月份的46.4%大幅下降至43.3%，两者均创下16年来的新低，表明我们现在没有赚钱，每个人都没有制造的动力。

总的来说，是去库存的时候了，每个人都在试图出售他们的库存。然而，问题是需求不足，老百姓(603883)不消费，企业不消费。经济循环能力受到极大抑制，相当于一台电脑，记忆力突然下降很多，然后运行速度急剧下降。一切都不顺利。

这实际上就是我们所说的通缩风险。说白了，产品太多了，但钱不够，需求不足，经济萎缩。企业不赚钱，也不能在生产中出售任何东西，所以他们什么也不干。然而，如果企业放缓，将影响居民收入。当他们失业回家后，他们要么降低工资，要么被优化和取消，这将极大地影响他们的收入，进而影响他们的消费信心。现在他们不会买他们能买或不能买的东西。因此，我们也看到以汽车行业为代表的选择性消费在2018年表现不佳。这是经济收缩和货币紧缩的典型特征。

事实上，有办法解决这个问题，那就是增加货币供应量，降低利率，通过积极的财政来减税，降低企业成本。此外，政府将增加借贷和冷启动一些项目，以便经济可以强行运行，带动就业，恢复工业需求，然后带动消费品需求。也就是说，央行和财政部都应该积极参与。

因此，我们判断，面对如此困难的局面，在政策层面将会有若干变化。

首先，据估计，在第一季度，特别是春节前，央行将有特别的手段来放松流动性，要么通过中期贷款设施，即mlf向市场注入流动性，或简单地降低RRR，以释放更多的流动性，缓解市场的资本危机。我们应该知道春节是一个分水岭。如果一些中小企业在春节前失去希望，他们可能会在晚些时候退出。因此，我们必须在春节前保持对经济的信心，否则春节后就更难开始冷启动了。

第二，财政部将加快发行地方政府债券，今年第一季度肯定会增加，因为资金不够。只有在发行了地方专项债券之后，一些项目才会启动。然而，有一个问题。发行地方债券也是抢占市场资金的一个重要手段，这样会使市场上的资金量减少。那么央行注入流动性就更有必要了。现在经济运行不平稳，只有中央银行能够支持数万亿的地方债务。这也可以作为资本投资的渠道。如果央行不放手，这可能是一场金融灾难。春节前可能会出现明显的资金短缺。

第三，银行体系应该继续控制和防止资本流向房地产。如果实体经济萎缩，资产泡沫再次出现，那么必然伴随着经济危机，因此必须严格遏制这种情况。永远不要让大部分资金再次流入房地产，这可以给你一个信号，只要你看到你所在的地方的抵押贷款利率或基准利率上升，不管上升多少，这都是银行收紧抵押贷款的信号。一旦基准利率出现折扣，那将是一件坏事，表明银行不再控制资金。房地产价格可能会再次上涨。

第四，经济急需大幅减税，而不仅仅是研究减税。这件事很紧急。许多企业的利润率已经很低了，如果不降低税费，恐怕半年也维持不了。

总的来说，今年经济开始出现通缩是非常困难的，但道路仍然是明朗的，所以我们应该反过来看困难。只有当出现困难时，政策才会开始反周期调控，无论货币是适度宽松还是金融活跃，它都会逐渐增加权重，这本身就是一个攀升过程。股票市场是经济的领先指标，在经济触底之前已经触底。将来，当我们尽力挽救经济时，股市会提前做出反应。因此，我们必须知道逻辑关系。用股市预测经济比用经济预测要简单得多。根据黑天鹅的理论，当每个人都注意到风险时，它不再是一个风险，而是一个机会。

本文转载自齐的财经观。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！