曹中铭：只有改革才能为市场带来活力

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2019年3月4日无疑是a股市场值得关注的一天。这一天，经过9个月的时间，上证综合指数再次达到3000点。自进入2019年以来，沪深股市改变了此前的跌势，并产生了一波反弹。特别是猪年春节后，股市表现非常火爆，客观上为股指收复3000点奠定了基础。

作为上证综指的整数标记，3000点不能称为“牛市与熊市的分界线”，但从上证综指在a股市场的“风向标”效应来看，其重要性不言而喻。正因为如此，3000点的得失往往会引起市场的特别关注。

股市反弹并收复3000点有很多原因。从市场情绪来看，2018年，股市从年初到年底下跌，市场人士的心态上升。股市的持续下跌也为反弹积累了足够的能量。从基金的角度来看，股票市场处于低迷状态，导致海外基金的不断进入，在市场的财富效应之后，将吸引更多的场外基金加入。从政策角度看，2018年以来的大规模减税减费、十大部门联合发布的扩大内需实施方案、银监会公开支持保险资金入市增加优质上市公司存量、证监会修订qfii和rqfii规则、融资融券业务实施细则、证券公司风险控制指标计算标准规定等。，都将有助于股市的上涨。

周一，空股指一路走高，这与《科技板块首次公开发行股票登记管理办法》(试行)、《科技板块上市公司持续监管办法》(试行)以及上海证券交易所发布的六项配套业务规则密切相关。“2+6”相关规定的发布，意味着科技板块的正式推出离新股上市只有一步之遥。

设立科学技术委员会是中国资本市场的一项重要制度创新。在完善资本市场多层次结构的同时，科技板块还将为不同行业、规模、类型和需求的企业提供服务。科技板块的成立将进一步增强资本市场服务实体经济的能力。虽然注册制度仅在科学技术委员会试行，但它也是资本市场的一项重大制度变革和创新。可以说，中国证监会和上海证券交易所发布的“2+6”规则进一步激发了市场的热情，给股票市场带来了活力。

事实上，通过制度创新或重大变革给市场带来活力的例子很多。以经纪行业为例。此前，经纪行业普遍面临着依靠“天空”谋生的困境。为了生存和发展，国内许多券商一度铤而走险，频频违规，最终券商行业遭遇了一场整顿浪潮。此后，监管部门通过制度创新和改革，为证券公司推出了资产管理业务。虽然资产管理业务为经纪公司提供了新的利润增长点，但经纪行业的亏损现象从未出现过，行业已经开始进入良性发展时期。另一个例子是2007年异常牛市的诞生，这与股改的大背景是分不开的。没有股改和体制改革的红利，不可能有6124点的历史高点。

自a股市场诞生以来，空头牛和多头熊的特征十分明显，这也凸显了市场活力的严重不足。究其原因，除了制度建设、市场监管、投资者保护等方面的缺陷外，没有建成一个融投资于一体的市场是一个不可忽视的重要因素。从本质上讲，一个只重视融资的市场，一个各种利益集团窃取利益的市场，是没有生命力的。要改变这种模式，只能通过体制改革来实现。

在具体操作上，一方面，有必要修改和完善现行公司法、证券法和刑法，以保障市场的健康发展和投资者的利益。另一方面，改变了“重融资轻回报”的不良习惯，把市场的融资功能和投资属性放在了同等重要的位置。此外，在处理市场违法行为时，我们必须认真守法，严格执法。

当然，股指是3000点，所以投资者很有必要适当关注市场风险。对于监管者来说，密切关注场外融资和市场操纵的情况也是必不可少的。