中国经济长期向好趋势未变

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肺炎疫情对宏观经济的影响是暂时的，中国经济长期健康高质量发展的基础没有改变。投资者应坚持长期投资和价值投资的理念，客观看待疫情的暂时影响，避免非理性情绪对金融市场稳定运行的不必要影响。

□中国民生银行首席研究员文彬

研究员白凤

中国经济有长期稳定发展和持续改善的基础。同时，应该注意的是，短期干扰因素如肺炎流行中的新型冠状病毒对经济有影响。为了取得全面建设小康社会的胜利，完成“十三五”计划，顺利完成抗击疫情的任务，我们应该重新研究宏观经济形势，出台有针对性的政策，确保经济合理增长，质量稳步提高。

经济稳定的迹象正在逐渐显现

在一系列反周期政策的控制下，自去年第四季度以来，中国经济稳定的迹象逐渐显现。然而，肺炎疫情对国内经济发展造成了意想不到的干扰，影响了经济繁荣的恢复。综合各方面的信息，预计第一季度中国经济增长率将有所下降。疫情结束后，反周期政策将加大促进经济复苏的力度。因此，2020年，中国经济将呈现2019年前低后高的趋势。

就价格而言，今年第一季度，中国cpi仍存在结构性上行压力。一方面，涨价将继续对物价上涨产生影响；另一方面，受肺炎疫情影响，日用品、医药保健品等商品的生产和运输受阻，部分地区价格高于去年同期。第二季度后，猪肉供需将逐渐平衡，推低食品价格；生产、物流、销售等环节在退货中逐渐变得正常，并且商品供应充足，所以cpi中心会回落。

就人民币汇率而言，全年人民币兑美元汇率仍将主要双向波动。中国经济基本面总体稳定，长期积极趋势没有改变，仍是全球经济增长的引擎；中国对外开放程度不断提高，海外资本配置人民币资产的需求强劲，跨境资本流入规模不断扩大，有利于促进人民币升值。总的来说，人民币对美元汇率的走势仍将是空.多种因素相互作用的结果随着人民币汇率形成机制的进一步完善，人民币汇率的弹性将继续增加，并将继续在合理均衡的水平上双向波动。

反周期监管更加灵活和温和

为保证经济平稳、渐进运行，建议宏观政策应坚持“改革为主体，调控为用”。一方面，深化供给方结构改革，解决结构和制度问题，释放改革红利，确保经济长期稳定；另一方面，有必要加强反周期监管。短期而言，政策调控的重点将转向支持肺炎的预防和控制，并将出台有针对性的政策，以消除经济的周期性波动和短期动荡。

供给面结构改革要继续巩固和提升“三个一、一个减少、一个补充”的成果，努力提高要素供给质量。要加快国有企业改革，进一步推进“配送服务”改革，优化经营环境，深化产权制度改革，激发各微观主体的活力。推进产业转型升级，加强技术创新和应用，突出解决关键领域核心技术“瓶颈”问题。

反周期调控政策应更加灵活和适度，前瞻性、针对性和有效性政策应得到加强。财政政策和货币政策需要协调。短期内，政策重点应转向支持和保障肺炎疫情的防控。从长远来看，仍需重点支持供求互利、先进制造业乘数效应、民生建设、基础设施短缺等领域，不断激发内需活力。

财政政策要大力提高质量和效率，重点抓好以下几个方面:一是适当增加地方政府专项债务规模，为防控肺炎疫情提供充足的财政支持，为疫情爆发后重大基础设施项目的发展提供充足的资金支持，强化基础设施对经济增长的支撑作用。第二，巩固和扩大减税和减费的效果。肺炎疫情给一些行业和企业带来了冲击，有必要在疫情严重的地区实施减税和减费政策，帮助他们度过难关。三是优化支出结构。压缩一般支出，保证“基本工资、基本经营、基本生活”等刚性支出。

货币政策应灵活适度，重点放在以下几个方面:一是继续疏通货币政策传导机制，进一步做好lpr形成机制改革的后续工作，提高贷款利率市场化水平，增强货币政策的有效性。第二，保持合理充足的流动性。根据肺炎疫情的发展趋势和经济增长的需要，建议央行应及时全面降低RRR，加大公开市场操作力度，并运用mlf、slf、再融资、再贴现等货币政策工具，保持合理充裕的市场流动性。同时，推进信贷结构优化，引导银行加大对民营企业和制造业中长期贷款的支持力度，加大对肺炎疫情防控重点领域和肺炎疫情严重地区的信贷支持力度。第三，降低实体经济的融资成本，通过降低mlf等政策利率引导低利率，从而有效减轻企业负担。第四，加快金融机构资本补充，提高金融机构服务实体经济的能力。

机遇大于挑战

中国经济有很强的弹性。虽然在短期内面临肺炎疫情的冲击，但长期来看，其经济发展是有起色的，前景是光明的，有很多市场机会。资本市场改革将继续推进，基础制度将不断完善，直接融资将为经济发展做出更大贡献。

股市短期内受肺炎影响，部分行业受到冲击。然而，从长远来看，与发达国家相比，空.对中国股市的估值仍有所提高结合改革和转型的方向，我们可以集中在两条主线上。第一，科技路线围绕建设创新型国家，如5g、区块链、人工智能、生物工程、节能环保、高端设备、新材料、新能源等。二是消费线聚焦消费升级，聚焦现代服务业和新兴消费领域，如医疗、儿童保健、文化娱乐、汽车消费、体育健康、财富管理等。

债券市场收益率将继续向下波动。合理充裕的流动性将有利于债券市场，地方政府专用债券发行规模有望继续扩大。

房地产市场监管应坚持稳定。在肺炎疫情期间，要坚持稳定地价、房价和预期的“三稳定”机制。政策调控将延续“无房无炒”的基调，防止资金脱离实际。与此同时，我们将继续实施“城市政策”，以确保房地产市场的顺利运行。