人民财评：原油宝暴露的风险隐患值得行业警醒

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最近，原油投资出现巨额亏损，导致许多投资者“一夜之间突然亏钱”。原油产品暴露出的潜在风险和投资者保护意识的缺乏值得整个行业警惕。

中国银行提供的原油宝产品是与国内个人客户的海外原油期货合约相关的交易产品，包括美国的wti原油期货合约。4月20日，原油包提醒客户“2005年美国石油合同05合同将于4月21日到期，投资者交易将于4月20日22:00停止，并开始转库。”已经转移到期头寸的投资者被选中，因此该账户尚未交易。当晚22:00 wti原油价格约为每桶11.7美元，许多投资者认为这将是最终结算价格。然而，最终，原油包通知投资者，结算价不是每桶11.7美元，而是每桶-37.63美元，这是4月21日凌晨2:30 wti5原油期货结算价的报价。这意味着，如果投资者花费超过10美元/桶，总损失甚至是投资本金的4.76倍。

在中国银行，原油宝被列为理财产品，这无疑会让投资者误认为是低风险产品。事实上，从“t+0”、双向交易和融资融券交易的特点来看，原油包实质上是一种期货产品。期货和类似的期货交易具有无限的通胀和崩溃风险，并且对平仓有很多限制，特别是这次油价为负，这对长期投资者来说是一个无限的损失风险。披着“银行理财产品”的外衣，声称“没有杠杆”，真正的杠杆是超乎想象的。令人难以置信的是，原油宝方没有充分提醒投资者风险，也没有在投资协议中明确说明，这让投资者始料未及。

此外，作为一类期货产品，在实际操作中对风险控制的要求极高。然而，原油宝产品在实际操作中表现出对风险控制的忽视:

首先，在产品设计中，存在暴露风险意识淡薄、投资者保护意识淡薄等问题。对于期货产品而言，交割月份附近的合约交易流动性较差，可能会导致收盘价出现较大的滑动点、交割失败和交割违约等风险。此外，通过银行和其他机构参与海外原油期货交易的国内投资者主要是多头。考虑到以上两点，为了保护长期投资者和降低风险，大多数国内金融机构将提前五天调整头寸。中国银行本应考虑到这一点，但只在收盘前一天设定了头寸移动时间，最终遇到了重大流动性问题。这可能是由于产品设计中缺乏投资者保护意识造成的。

其次，怀疑在实际操作中没有遵循风控制度。中国银行商品原油宝交易界面明确表示:“当保证金充足率低于20%时，系统将按照单笔损失由大到小的原则，强行逐笔关闭未平仓合约产品”，也就是说，当投资者多头头寸损失达到80%时，我行将为其做强止损。然而，事实是，原油宝产品在交割日期附近等待交割日期，这显然与上述风险控制体系不一致。具体原因《原油报》没有详细披露。

第三，在实践中，未能为客户履行有效的风险管理义务。至于中行为何不强制平仓，市场上有一种声音为其辩护:中行可能担心“擅自割肉”在低点平仓，如果收盘油价大幅反弹，其操作将导致错过反弹的投资者索赔。但是想象一下:原油宝藏意味着无限的损失风险。如果原油市场更加极端，它将下降到每桶-1亿美元。即使国内投资者愿意承担无限责任，失去所有财富，也很难堵住这么大的漏洞。为什么中国银行会保持独立？

第四，原油包等期货产品应该更有效地提醒用户有效风险。自3月份以来，商志研究所提高了融合机制的价格门槛，修改了交易代码以支持负价格交易，并对该系统进行了测试，从而多次释放了负油价的可能性。这样重要的信息没有得到相关方的重视。作为市场交易商，中国银行在风险控制机制中既没有风险控制计划，也没有应急预案，也没有向相关投资者发出风险预警，或者应该承担一定的责任。

此外，中行尚未履行更多披露义务。即使投资者需要弥补损失，中行也有义务在20日22:00后披露相关账户的真实交易、转库、交割等相关信息，让投资者了解中行账户是否按照产品规则运作。

毕竟，原油宝藏被宣传为一种财富管理产品，但其本质是一种风险极高的期货产品。它似乎是一种金融创新产品，但其实质是一种徘徊在监管灰色地带的金融产品:期货由专业的证券监管机构监管，但由谁来监管期货却相当模糊。建议今后此类业务由证券监管机构审批和监管。金融机构开展相关业务，必须具备相应的投资者保护意识、专业人才和风险控制能力；对于如原油宝等具有无限损失风险的产品，应尽快进行清理和整改，头寸应对冲为零。