证券时报头版评论：纾困资金入楼市 谴责之外有三问

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为什么房地产市场成了避风港？为什么房地产市场和工业有这么大的区别？有没有办法让工业像房地产市场一样成为避风港？如果可以的话，你不必担心钱会流向哪里。因为资金总是流向高回报、低风险的地方。这是最自然的现象，也是最简单的真理。

最近，深圳的房地产市场因为“流行热潮”而备受关注。我们的调查发现，当经济因为疫情陷入困境时，深圳出现了一波物价上涨的浪潮。帮助中小企业摆脱困境的低利率政策资金绕开了房地产市场，成为深圳房价创下新高的重要因素之一。

这件事有两个不可接受的地方:第一，经济不景气，企业特别是中小企业经营困难，就业和居民收入增长不乐观，但房价又创新高。这种对比是“神奇的”。为什么基本经济法失败了？第二，一些旨在纾困中小企业的资金没有得到正确使用，而是流入了房地产市场，这与“无投机性住房”的政策取向背道而驰。

纾困资金被用于投机，仅靠道德谴责无法解决这个问题。人们可以谴责银行审计不严，但银行本身对中小企业贷款的比例有监管要求，因此更多的贷款可以完成任务。严格审计的动机在哪里？此外，银行非常重视资金的安全性，不考虑如何使用高风险和小风险的资金是不可能的。人们可以批评中小企业主经营不善，辜负政府的好意。然而，人们是理性的，他们不会在没有仔细比较经营行业和房地产投机的利益和风险的情况下轻率地做出决定。人们也可以批评购买注册材料然后取出资金的普通买家，但没有银行的默许，他们不会成功这样做。此外，从历史经验来看，像这样用假材料买房子的人从来没有听说过任何惩罚，遭受了相当大的损失。

谈到纾困资金流入房地产市场，我们不应停留在道德层面，而应反思更多问题。

第一个问题是中小企业是缺钱还是缺乏信心。如果现阶段只是缺钱，那么政府和社会可以想办法帮助；如果你缺乏信心，不想经营一个行业，或者只是把你的行业当作一个“虚拟”平台，那么政策支持是无法解决的。一旦企业的心不在这个行业，总会有办法“挪用”政府和社会对其他地方的援助。如果更多的中小企业对行业没有信心，我们应该调查企业没有信心的原因，找出真正的原因，然后对症下药，恢复和增强他们的信心。毕竟，中小企业解决了大多数工作，只有当它们有信心时，经济和社会才能稳定。

第二个问题是，财政资源如何流向最需要的地方？对金融机构来说，中小企业贷款风险大，以市场为导向获取信贷困难且成本高。然而，中小企业非常重要，需要外部支持。目前，对中小企业的贷款很大一部分属于政策性金融范畴，但都是通过商业银行实施的，这与商业银行市场化运作的本质相冲突，需要监管部门的干预。如何降低监管成本，提高监管有效性，需要认真思考。事故发生后，象征性的罚三杯酒只会鼓励人们继续违反规则。

第三个问题是为什么房地产市场已经成为人们心中的避风港。我们一直致力于降低实体经济中的资本成本，同时防止资本流入房地产市场等“虚拟”领域。我们之所以要时刻保持警惕，是因为房地产市场长期以来具有低风险、高收益的特点，这使得它具有持续吸纳黄金的能力。尽管一些地方房价可以用这些指标来解释，但它们仍被许多人视为避风港。由于它是一个安全的避风港，资金需求量很大，所以很难防止资金流入。

为什么房地产市场成了避风港？为什么房地产市场和工业有这么大的区别？有没有办法让工业像房地产市场一样成为避风港？如果可以的话，你不必担心钱会流向哪里。因为资金总是流向高回报、低风险的地方。这是最自然的现象，也是最简单的真理。