证券时报头版评论：海航债券仓促展期伤害自己也伤害市场

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近年来，经济活动中的各种债务问题令人头痛，而公开债券市场有一套完整的规则来处理纠纷。包括股东大会在内的规则体系保护债权人和债务人。

4月14日18: 30，也就是“13 HNA债券”到期的前一天，HNA债券投资者突然收到发行人的电子邮件通知，称将于当晚召开持有人会议，对延长债券一年的提案进行表决。通知要求与会者登记在当天19: 00前完成，会议在20: 00至20: 30举行，投票在21: 30前完成。由于会议时间较短，一些投资者在电话会议中表达了强烈不满，被媒体戏称为“大翻车现场”。

HNA的这种运作方式必然会引起人们的怀疑。如果债券持有人会议按正常程序举行，很难保证投资者同意将债券展期一年，并按法定利率支付利息。如果展期谈判失败，发行人将面临两大压力:一是还本付息压力迫在眉睫，确实难以应对；其次，如果无法应对，将构成违约并失去aaa评级，这将直接导致后续融资更加困难。如果债券持有人同意延长期限，他们可以摆脱上述压力，这对陷入困境的HNA非常重要。然而，匆忙召开会议不仅会严重伤害市场信心，还会伤害自己。

根据“13 HNA债券”招股说明书所附的“持有人会议规则”，在持有人会议前30天，应书面通知所有债券持有人。本规则根据《公司债券发行与交易管理办法》制定，是债券发行人与投资者之间的合同，具有法律效力。然而，此次雷击会议表决的内容之一是修改股东大会的规则，免除未能按时召开会议的相关法律责任。很难让一些投资者生气。

这样废除约定的规则，风不能长。事实上，在疫情形势下，在确保程序公正、表达持有人真实意见的前提下，用电话会议和网上投票取代现场会议和书面投票并非不可能。然而，疫情没有持续一天，HNA的财政困难也不是突然的。按照规定提前准备会议，把时间从30天缩短到半个小时，把时间浪费在疫情上是不可取的。

15日凌晨，海航集团发表道歉声明，承认“会议程序相当仓促”，并将在投票结束后如实披露相关信息。

尽管股东大会通过了关于延期还本付息的“13 HNA债务”提案，但HNA的“操作”已经伤了自己。4月15日，“15 HNA债券”暴跌，100元面值的市值跌至29.1元。

近年来，经济活动中的各种债务问题令人头痛，而公开债券市场有一套完整的规则来处理纠纷。包括股东大会在内的规则体系保护债权人和债务人。有了这套规则，资本市场才能平稳运行。如果诚信被抛在脑后，规则被随意打破，就会吸引人们效仿。债券市场的交易成本将极高，难以正常健康运行。即使那些遵守规则的企业也会受到牵连。因此，监管者不应该去袖手旁观，观察这样的事件。