杜坤维：IPO节奏和规模监管在艰难寻找一个投融资平衡点

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作者:杜，金融网站专栏作家

管理层在首次公开发行(ipo)融资规模和投资回报之间寻求艰难的平衡。

ipo节奏融资的规模在欧美股市不成问题，但a股却是一个大问题，已经有十多年的争议，尤其是在弱势环境下，ipo更有可能成为市场关注的焦点。

就ipo而言，市场争论的焦点是它是否会影响股市走势。大多数专家、媒体和监管机构认为，ipo不会影响市场趋势。甚至有声音说，IPO越多，可以在市场上投资的新公司就越多。市场趋势越好，但投资者不这么认为。特别是在市场走势疲软的时期，投资者对ipo节奏和融资规模更加敏感。他们将质疑超过市场预期的首次公开募股节奏和融资规模，并选择出售股票。因此，管理层有时似乎很无奈，市场需要增持ipo，但投资者不会购买债券。

新的冠状病毒肺炎已经蔓延到世界各地，全球产业链部分中断，全球经济下行压力加大。虽然中国经济弹性相对较大，但下行压力逐渐加大，金融支持实体经济的任务更加艰巨和紧迫。资本市场已经成为金融市场的重要平台。一方面，资本市场需要稳定的运行和信心，并给投资者带来一定的利益。增加居民财产性收入，促进消费增长，但另一方面，资本市场需要承担更重要的任务，支持实体经济，增加直接融资比重，促进经济转型和经济创新，因此融资和投资者需求之间出现了一个关键时期。

这让我们回到问题的开始，ipo是否会影响市场走势。从管理层的角度来看，担忧的心态并非没有。然而，由于经济形势和高首次公开发行障碍湖，这是一个选项，以适度加快首次公开发行。因此，最近ipo一直在悄悄加速，测试市场是否有最高可接受水平，我们无法在不知道的情况下做出评估。上周，发行了5只新股，安排了7只新股认购。市场担忧加剧，认为本周趋势难以乐观。因此，媒体出面澄清，希望能缓解市场的担忧，不要影响市场走势，造成非理性波动。

主流证券媒体发布消息，证监会将根据市场情况保持稳定的发行节奏，适当加大对企业融资的支持力度，但不会大跃进式集中发行审批文件，继续明确市场预期，维护市场稳定。

显然，中国证监会强调，它不会通过大跃进来扩张，目的是让市场投资者放心，而不是抛售股票。中国证监会将考虑投资者的感受和市场承受能力，不会滥发新股。

另一方面，中国证监会承认，在保持市场基本稳定运行的基础上，将继续坚持正常发行新股，每周发行一定数量的新股。新股发行不会因各种因素而暂停，也不会因各种因素而降低报到质量，这将有助于企业解决资金紧缺问题，促进科技创新与经济发展的深度融合，充分发挥资本市场服务实体经济发展、维护经济稳定发展大局的作用。目前营销部门资金短缺，需要资本市场的支持才能获得发展资金。

我一直反对暂停ipo，也反对大跃进式的ipo扩张。老实说，正常化让我很难准确把握正常化的含义。没有标准，投资者不知所措。在历史上，十家公司在一周内正常化，两家公司在一周内正常化，现在七家公司在一周内正常化。这种节奏波动很大，所以很难有一个稳定的预期。对未来趋势缺乏良好稳定的预期，对未来趋势充满不确定性。

中国证监会的这一澄清显示出一种微妙的监管心态。有必要最大化ipo，最大化资本市场，以支持实体经济。它也不希望ipo拖累市场。它正在寻求投资和融资之间的平衡，并不断明确市场预期是最佳选择。然而，说首次公开募股是正常的有点模棱两可。投资者会完全放心吗？从周一的趋势来看，我恐怕还没有放手。你能给出一个区间让投资者心中有一个特定的数字吗？我同意每周2-4次首次公开募股是合适的，而且太少了。在经济下行的压力下，资本市场的支持力度不够，力度过大，导致投资者的抵触情绪，拖累股市，增加社会财富，不利于促进消费增长。

前美联储主席格里斯平管理股市的经验是给市场一个稳定的预期。由于中国证监会也认为有必要给市场一个稳定的预期，它可能希望设定一个ipo的量化区间。

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