郭施亮：持续降温！重要股东7天减持超350亿 A股无视利空意味着什么？

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作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

中国保监会上周末发表的声明显然为金融股的走势降温。自上周初金融股大幅上涨以来，一直存在大幅抛售的压力，一些银行类股甚至回落至此前的起点。另一方面，社保基金和大型基金纷纷采取措施降温，接连不断的减持压力对市场产生了很大影响。或许，从政策的角度来看，可以感觉到最近股市上涨过快，目前a股已经逐渐摆脱了缓慢移动的态度。

事实上，不仅社保基金和大型基金，而且越来越多的上市公司重要股东也开始采取减持策略，减持量也不低。数据显示，过去7个交易日，a股上市公司重要股东宣布的减资规模已超过350亿元，两市共有407家上市公司被重要股东减资。

7天的降价幅度超过了350亿元，确实是一个很大的降幅。然而，面对市场指数和上市公司股票价格的不断上涨，预计降价幅度还将继续加大。从上市公司的角度来看，一方面，考虑到需要减持股份和抽回资金，这也在一定程度上减缓了企业经营的财务压力；另一方面，可以考虑实现高降价，丰厚的投资利润足以让许多重要股东安享晚年，过上好日子。

在政策层面，持续降温，加上上市公司大股东的连续减持，将会给a股市场带来更大的降温压力。然而，从最近a股市场的表现分析来看，它显示出强者不断强大的趋势，而a股市场似乎已经进入了一种忽视利润空.的状态

在市场环境不断改善的背景下，市场往往处于扩大和受益的状态，利润减少空.相反，当市场环境继续走弱时，它处于扩大利润空和减少利润的状态。由于目前市场的获利效应已经完全激活，在股市中表现为忽略获利的空也是一种预期趋势。

然而，从另一个角度考虑，在市场不断推高空的情况下，更有必要测试新资金的持续补充。成交量和价格的上升无疑是支撑牛市的最佳态度。如果成交量和价格持续偏离，将加速股市的短期峰值趋势，增加投资风险。由此可见，新资本流入的强度和连续性将在一定程度上影响未来市场的上升高度。然而，由于市场已经进入牛市，牛市不能轻易登顶，股市的上升高度仍然取决于市场的反应。

回顾前几轮牛市，在牛市上升的过程中，空也不例外，利润密集降温。然而，一般来说，一两次利润空冷却不会扭转股市的持续上升趋势。即使在2007年利润空系数突然达到530，股市也经历了短暂而迅速的下跌，随后呈现出大幅反弹的趋势。对于一个强大的市场环境来说，一般来说，在经历了4到5倍的巨额利润空冲击后，有可能建立一个舞台头。尽管这一政策继续降温，但它实际上发出了一个信号，即稳定的新基金流正在降温，这削弱了新基金有意进入市场的热情。

然而，与之前的牛市相比，本轮上涨行情的性质有所不同。

其中，目前，虽然空股市从低点上涨了30%以上，但总体来看，沪深主板的平均估值仍在合理范围内，尤其是银行、保险、房地产、煤炭等板块。它仍处于历史估值的底部，市场前景不排除补偿性增长的必要性。一旦这些重量部分开始，

此外，与上一轮杠杆牛市相比，虽然本轮上涨行情也离不开杠杆基金的杠杆作用，但市场基金的杠杆比率相当温和，场外融资规模明显低于前一轮。目前，现场融资、场外新资金和外资已成为本轮市场上涨的主要驱动力。但是，由于整体资本杠杆率不是很高，即使未来有调整的趋势，也不会出现像上一轮杠杆牛市那样的非理性踩踏风险。

此外，在本轮牛市背后，宽松的流动性预期支撑着它。在全球流动性宽松的背景下，加上国内无风险利率的持续下降，大量急于保值增值的基金加速进入股市，从而给市场带来了可观的新资金。与此同时，在积极推进登记制度改革的背景下，资本市场对实体经济的帮助作用显著增强，股市迫切需要牛市来推动登记制度改革。只要市场环境保持活跃，资本市场就能更好地刺激实体经济，为更多企业提供直接融资需求。

在3500点左右，这是过去十年中芯片密度最大的区域，反复的市场震荡不可避免。然而，该地区的市场波动时间越长，开放空就越有利，政策冷却的力度也趋于适度。退一步说，如果市场直接突破3500点甚至3600点，市场会走得太快，但会导致更强劲的降温行动，这仍需引起投资者的警惕。

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