朱邦凌：宁德时代来了 能超越药明康德吗？

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宁德时代有望超越文股份，真正代表创业板新经济板块的特征。然而，这取决于宁德时代上市后的表现。目前，第一季度业绩的下滑和政府补贴的减少仍然让人汗津津的。

作者:财经专栏作家、资深财经评论员朱邦玲

《宁德时报》(300750，诊断股)有望超越文的股票(300498，诊断股)，真正代表创业板新经济板块的特征。然而，这取决于宁德时代上市后的表现。目前，第一季度业绩的下滑和政府补贴的减少仍然让人汗津津的。

在连续16个交易日涨停后，今年利润最高的新股无锡药明康德(无锡PharmaTech，603，259)开盘，74亿元资金选择获利并退出市场。

在无锡医药集团(无锡PharmaTech)打开董事会的同时，另一只独角兽开始在宁德时代进行收购。两只独角兽无意中实现了无缝对接，独角兽继续玩接力游戏。今年以来，无锡制药已成为利润最高的新股。宁德时代的估价是多少？如果创业板上的这只独角兽中标，它能赚得比无锡药业更多吗？

1马云亲自前来投资

这个企业有多好？我们不说别的，只说马云亲自来投资了。据了解，马云亲自拜访了宁德时代的创始人，最终马云的云峰基金获得了10亿元的投资额度。从2016年的净利润来看，宁德时代第二轮融资的市盈率是26倍，对于尚未上市的企业来说可以说是相当昂贵的，这也让很多投资者目瞪口呆，但宁德时代投资的机构依然层出不穷。

2世界头号巨无霸

在全球动力电池企业排名中，《宁德时报》在2017年一举超越松下电器和比亚迪(002594)，成为全球第一家动力电池企业。主要客户北汽新能源、吉利和宇通新能源客车的稳步增长，使得宁德时代的销量大获全胜。

3利润是创业板第二强

2015年至2017年，《宁德时报》营业收入分别为57.03亿元、148.79亿元和199.97亿元，复合年增长率为87.26%。净利润方面，2015年至2017年三年间，《宁德时报》净利润分别为9.31亿元、30.22亿元和39.72亿元。在制造业，这种利润增长率可以称为神话。

宁德时代净利润39.72亿元，在创业板排名第二，低于创业板市值最大的文股份。从a股整体来看，净利润为39.72亿元，在所有a股中排名第100位，也是创业板第二只挤进a股前100名的盈利股。

然而，宁德时代扣除的非净利润在2017年首次出现下降。面对对未来业绩下滑的担忧，在5月29日下午的网上路演中，董事长曾玉群表示，公司未来将继续保持良好发展，不会出现近期业绩下滑。

4如何对待新能源政府补贴

目前，政府补贴仍是推动新能源产业发展的主要因素，随着补贴的逐渐弱化，新能源产业也面临挑战。《宁德时报》也承认，未来如果受到产业政策变化、配套设施建设和推广、客户认可等因素的影响，新能源汽车的市场需求将大幅波动，这将对公司的生产经营产生重大影响。

自2013年以来，政府对新能源汽车的补贴逐年减少，并在2017年加速取消。随着补贴额度的减少和补贴标准的提高，主机厂正迫使电池价格迅速下降，同时，能源密度迅速增加，整个产业链的产业集中度也在迅速提高。据估计，2018年汽车销量和电池装机容量的增长率仍有望达到30%以上，随着行业集中度的提高，领先企业的市场份额将迅速增加。

5宁德科技时代有护城河吗

宁德时报于2011年被公司创始人曾玉群从atl剥离，许多员工来自atl。国内电池制造商的总工程师或R&D经理有10%以上来自atl，电池设备制造商的实际控制器也有20%以上来自atl。锂电池行业称之为“黄埔军校”并不夸张。

宁德时代也成为三元动力电池领域的先锋，这符合行业发展趋势。未来，动力电池市场的竞争将会越来越激烈。作为一个行业巨头，除了比亚迪，宁德时代在技术和战略上都抛弃了几个同行。

6会成为创业板的新“大哥”吗？

在2017年全球动力电池排名中，有三家国内上市公司，宁德时代排名第一，比亚迪排名第三，郭萱高科技排名第六(002074)。

17家机构预测了比亚迪2018年的年度业绩，预计2018年每股收益为2.03元，同比增长45%，预计2018年净利润为55.49亿元，同比增长36.45%。比亚迪的总市值为1375亿元，静态市盈率为33.8倍。

29家机构预测了郭萱高新2018年的年度业绩，预测2018年每股收益为1.04元，同比增长9.47%，预测2018年净利润为11.87亿元，同比增长41.67%。郭萱高新技术的总市值为182亿元，静态市盈率为21.7倍。

四家机构预测了宁德时代2018年的年度业绩，预测2018年每股收益为1.48元，同比下降26.31%，预测2018年净利润为32.03亿元，同比下降17.42%。

我们可以看到，动力电池板块的市场估值较低，可能受政府补贴下降的影响，静态市盈率的平均估值是28倍。然而，新能源子股和概念股的估值相对较高，如和合科技(300，457)、浦泰来(603，659)、兴源材料(300，568)和先锋智能(300，450)，它们的估值约为50倍。然后，考虑到宁德时代的技术优势和全球主导地位，估值可以适当提高，但其总股本过大，达到21.72亿股。同时，宁德时代的参考行业是电机及设备制造业，最新的市盈率为24.99倍。

因此，宁德时代的市盈率不会像无锡药业那样达到100倍以上，合理估值约为30至40倍。股票价格预计在50元到60元之间。

此前，许多机构预测，宁德时代的上市将创下创业板市场市值的新纪录，成为创业板市场市值的第一只股票。根据宁德时代的净利润和估值，预计上市后的市值可能会超过1300亿元。目前，在创业板市场上市值最大的文公司的股票市值为1264亿元。宁德时代有望超越文股份，真正代表创业板新经济板块的特征。然而，这取决于宁德时代上市后的表现。目前，第一季度业绩的下滑和政府补贴的减少仍然让人汗津津的。

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