齐俊杰:格力和小米的10亿元赌局谁赢了？

本篇文章2175字，读完约5分钟

一切都在意料之中。小米最终向香港交易所提交了上市申请。从2010年成立至今，雷军在短短八年时间里创造了一个奇迹。小米的上市至少筹集了100亿美元，小米的市值预计将达到1000亿美元。

作者:齐，金融专栏作家、投资者

一切都在意料之中。小米最终向香港交易所提交了上市申请。从2010年成立至今，雷军在短短八年时间里创造了一个奇迹。小米的上市至少筹集了100亿美元，小米的市值预计将达到1000亿美元。

同样巧合的是，今年是小米雷军和格力董明珠10亿美元赌博游戏的最后一年。2013年，他们当场在央视上赌了一把，说5年后，他们看到了谁的收入更高。最初，雷军出价1元。董明珠直接喊了10亿元。2018年将是答案揭晓的一年。让我们先看看2017年的结果。格力去年的收入是1500亿元，而小米在2017年，格力也很努力，甚至喊出了2000亿元的收入目标。因此，从结果来看，小米很难在2018年的营收上击败格力。然而，雷军一点也不在乎，这根本不重要，因为如果小米这次成功上市，真正实现1000亿美元的市值，小米和格力将不再是重量级，小米将是格力的两倍以上。因此，当时我们很早就说过，格力赢得了这场赌博，但小米将赢得未来，因为两家公司不在同一个时代。格力是一家高端工业产品制造公司，而小米是苹果在中国的实践者，他是一家高科技公司。因此，两家公司的前景完全不同，它们在资本市场的估值也大不相同。

但就资本而言，雷并不富裕，2015年净亏损76.3亿元，2016年净亏损4.9亿元，2017年净亏损438.9亿元。但是，如果扣除可转换可赎回优先股的公允价值变动和员工持股等因素，小米2015年的净亏损为3亿元，2016年的净利润为19亿元，2017年的净利润为53.6亿元。换句话说，如果没有股东要求可转换债券，小米已经获得了可观的利润。现在小米上市了，股东已经有了很大的资本溢价，所以可转换债券的可能性基本上不存在。所以我们基本上可以把他等同于50亿英镑的净利润。50亿元的利润相当于1000亿美元和6500亿元人民币的估值，市盈率高达130倍。因此，小米的扩张完全基于资本市场的预期，属于估值的扩张。格力的市盈率只有11倍，也就是说，它的净利润是小米的4.5倍，但它的估值溢价只有小米的十分之一，最终结果是小米比格力胖一倍以上。这就是高端工业制造和科技公司之间的估值差异。你真的无处可辩。据估计，董明珠的鼻子上气不接下气，而里斯可以在半夜笑着醒来。

从股权结构来看，雷军这次又发了财。他的持股比例为31.4%，价值300亿美元，林斌持股13%，黎万强、黄江吉、洪峰、徐达来分别持股3%。有人说，小米工作排名前100名的学生基本上都是此次ipo的亿万富翁，小米工作排名前1000名的学生价值数百万美元。因此，在任何时代，说这是一个有缺点的社会，说这个阶级现在已经固化，经过八年的努力，亿万财富将会被交换，这都是不可想象的。对于那些愿意努力工作、付出并拥有梦想的人来说，这是最好的时机。相反，如果你追求稳定而不是进步，你会整天生活在红眼和噩梦中。

小米现在有三个业务，新零售、硬件和互联网，这些都是苹果的想法。新零售指的是他的线上小米商城和线下小米体验店，而他的硬件也是最全面的，从最早的小米手机、电视、净化器，甚至笔记本电脑、电池、立体声、耳机等等。互联网服务已经成为他收入的主要来源。小米互联网服务近三年的总利润分别为20.8亿元、42.1亿元和59.6亿元。可以说，小米的商业模式是通过新的零售连接，通过硬件触摸，然后通过互联网收取服务费。

小米和格力之间的一场赌博也应该让我们清楚地认识到拥有高端制造业是没有用的，因为社会已经进入了科技智能的时代，每个人都不再需要耐用又便宜的产品。每个人都需要个性化、酷和充分参与。因此，小米很好地切入了这个主题，为那些买不起苹果三星的人提供了又一个选择，并为你找到了它。然后打开了一个世界。真正以国内产品为荣并拥有世界领先技术的格力在营销方面做得太差了。董明珠大概还没想通。空是家用的，使用功能更重要，所以他取得了无与伦比的成功。然而，手机和电动汽车正在走出去晒太阳，你还没有找到消费者使用你的产品的原因。

但是最后，掌声就是掌声。从工业角度来看，小米无疑走在了正确的道路上，但他的竞争压力也在增加。由于市场饱和，竞争对手越来越多。尤其是像华为这样的公司也来对抗他，随着更强大的营销大师段永平的搅局，vivo和opp已经夺取了小米手机的大部分份额。这就是为什么小米近年来被迫多元化并开辟新的战场。然而，这些业务将向四面八方发展只是一个梦想，它们能否产生足够的现金流还不确定。因此，这次ipo估值超过100倍显然太高了。作为投资者，我还是要小心。我愿意接受Reebs在产品方面的洗脑，但在投资方面，我仍然需要保持冷静，不要在那个高点上做接受者。不管一家公司有多贵，它都不会再是一只好股票。

本文转载自齐的财经观。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！