孙哥：“消费升级”中的股市

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在不久的将来，许多行业将会以线上线下整合的形式出现。你不能只是上网。没有经验，很难提高价格。即使在光缆下，通信成本也太高，效率也太低。这也给我们的金融从业者一个启示:在做好网上流量录入的同时，也要提高产品质量，增加线下服务的比重，从而给消费者带来更好的体验。

文|孙戈

2018年股市将会如何发展？如果股票市场被视为一种“消费品”，投资者应该如何选择？本期节目中，杨格尔特别邀请了在经纪和基金行业拥有12年经验的孙戈，就市场热点发表感性评论，分享他身边的投资故事。

~让我们热烈鼓掌~

2018年的第一篇文章，我想和你谈谈过去一年市场发生的事情，我们应该如何面对未来的市场，我们如何从市场中获利。

如今，市场参与的主体是多样化的。过去，我们通常将a股参与者分为散户和机构。现在，机构应该被很好地划分。较早进入市场的有公募基金、社保和保险，较晚缓慢进入市场的有qfii、沪深港通、阳光私募、养老金和企业年金。虽然散户有自己的操作方法，多年来没有改变，但机构的操作方法却大不相同。有长期持股、波段交易和各种短期量化。因此，通过查看各种交易的数据来研究要困难得多，比如龙虎榜和大宗交易。如果你看不到机构买入是乐观的，但机构卖出不好，关键是要分析买入和卖出背后的逻辑。

说到选股，对机构和散户投资者来说都是一个难题。2017年发行的公司超过400家，预计2018年不会减少。根据主要机构的预测，这个数字大约是300。按照这个速度，我们可以看到2019年有4000家上市公司，2022年有5000家上市公司。很多公司都不记得自己的名字，更不用说掌握每个公司的基本原理了。目前，大型基金公司有数百名研究人员。即使每个人覆盖10家上市公司，一家大型基金公司也只能研究1000家公司，而一家小型基金公司一般能覆盖300家也不错。因此，我观察到了一个现象，即在过去的一年里，个股的交易量不断集中，前200家公司的换手率不断上升。

从市场运行来看，股票市场也存在马太效应。马太效应是指好的越好，坏的越坏，越多越少的现象，即两极分化现象。目前两市共有250只交易量在1000万以下的股票和800只交易量在2000万以下的股票。对于巨款来说，2000万算不了什么，也就是一张单子。因此，我们可以看到，交易量大的股票流动性越来越好，流动性溢价开始出现，这与美股和港股是一致的。然而，大量交易量小的股票开始变得越来越小，并沿着通道继续下跌。恐怕这不是结束，而是开始。未来，当投资者选择个股时，只需关注成交量最高的200只股票就足够了。即使是精力有限的投资者，也可以使用交易量最大的50只股票。这个指数不是上交所50，而是成交量50。我相信这个指数将来会成为很多人关心的一个指数，也将是一个持续上升的指数。由于流动性溢价在未来会更加突出，投资者会更加关注受欢迎程度。

在谈到交易量之后，让我们来谈谈消费升级。十年前，阿里的双十一购物节刚刚开始，但万达的购物广场却如火如荼。十年前，我们在网上购物寻找便宜货，十年后，我们去网下购物体验。在过去的十年里，零售业发生了巨大的变化。阿里京东已经成长起来，苏宁安百里等老牌企业也开始转型。万达不得不忽视资产和出口管理，消费者的心态也发生了很大变化。不，星期六我必须去商店试衣服。订单是在线下的。如果是好的，我会在线支付。因此，线上和线下，可以说他们已经融为一体，没有他们谁也活不下去。

不，万达引入了新的战略投资者。1月29日，腾讯控股作为主要发起人，与苏宁、JD.com、融创和万达商业在京签署战略投资协议，计划投资约340亿元人民币，收购万达商业在香港h股退市时引入的投资者所持有的约14%的股份。新零售已经进入全面整合的时代，线上和线下的整合。腾讯在其新的零售战略布局中整合了万达商业、永辉超市(601933)、家乐福和沃尔玛，而阿里巴巴整合了银泰商业、三江购物(601116)、新华都(002264)和高辛零售。我还记得2016年11月阿里去三江购物的时候。后者的股价上涨了4倍，从13元涨到54元的最高点。一年多过去了，股价已经回到了20元。从股价的变化可以看出，进展并不像预期的那么顺利，上网和下线都需要时间。

自2017年以来，一个明显的现象是消费升级。反映在购物上，网上增长速度非常快。据估计，2018年，在线增长率将与离线增长率相似。这给阿里和京东等传统在线零售商提出了一个新问题:当流量红利耗尽时，我们应该依靠什么来保持增长率？因此，从2016年底开始，我们看到了网上布局和网下行动，一次又一次的收购和投资，终于在2017年底和2018年初迎来了一个高潮。从零售分析来看，收购能带来什么？首先，在支付领域，离线场景的改善可以增加使用支付宝或微信支付的频率。然后是大数据，所以许多线下零售商开始访问该系统，这带来了大量的消费者购物数据。最后，在物流方面，可以从大数据中计算出每个商店未来的消费情况，以便提前备货等准备工作可以提高物流效率。

因此，我们可以看到，无论线上和线下如何竞争和合作，最终目标都是降低产品从交付到交付给消费者的成本。只有当成本足够低时，我们才能有足够的竞争力与竞争对手竞争。源于零售业，许多行业将在不久的将来整合在线和离线。你不能只是上网。没有经验，很难提高价格。即使在光缆下，通信成本也太高，效率也太低。这也给我们的金融从业者一个启示:在做好网上流量录入的同时，也要提高产品质量，增加线下服务的比重，从而给消费者带来更好的体验。让我们拥抱新零售，迎接消费升级的新时代。