美股巨震谁惹祸？ 加强市场监管才是良方

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本周，全球股市并不乐观。在周一的“闪电崩盘”之后，美国股市周四再次暴跌。当天，道琼斯指数下跌4.15%，S&P 500指数下跌3.75%，纳斯达克指数下跌3.9%。三大股指均跌破周一的低点。美国股市的剧烈震荡也引发了全球市场的波动。

虽然美国股市的调整与一些经济基本面因素有一定的关系，例如美国经济已经开始加速增长，市场担心美联储的加息会加快，导致债券市场波动；例如，美国股市的牛市已经持续了近9年，适度回调是正常的。然而，所谓的股票市场现代交易工具，如程序化交易、高频交易和算法交易，也可能火上浇油，金融衍生品过度发展的负面影响开始显现。

长期以来，美国股市的牛市一直“平静”。是什么导致了最近市场波动的加剧？这可能源于一系列的交易策略，包括空恐慌指数、实际波动性等。在他们的共同行动下，各种交易策略引发了抛售。此外，市场情绪紧张，电子做市商造成的流动性不足，在一定程度上引发了流动性危机。

根据美国股市周一的交易情况，道琼斯指数在收盘前的半小时内下跌了近1000点，这在很大程度上与现代交易工具有关。这些交易工具预先设计了参数，一旦参数改变，它们就会自动交易。失去控制，它将推动急剧上升和下降。

瑞士信贷(Credit Suisse)董事总经理、亚太地区私人银行高级顾问陶冬指出，资本市场遭遇了历史上第一次算法股票市场崩盘。回顾过去几年，股市和原油市场出现了“闪电崩盘”，高频交易等工具无法逃脱。早在2014年，欧洲议会就通过了一系列限制高频交易的措施，旨在维护市场安全和减少市场波动。相关措施包括强制测试交易算法、要求做市商在每个交易日每小时报告交易量等。除了股票市场，这些措施还包括衍生品交易和各种新的交易平台，这些措施已经成为世界上对高频交易最严格的监管措施。

可以说，近年来股市的剧烈震荡很大程度上与这些交易工具和衍生品的创新有关。先进的技术不仅提高了市场交易的效率，而且在一定程度上造成了市场交易的不公平，最终可能成为零和博弈的工具。对于各国的监管者来说，在现有的金融市场环境下，这些金融创新、金融产品和金融工具应该受到限制，不应该允许它们不受限制地自由进出市场。谨慎对待和加强市场监管是最好的解决办法。