郭施亮：如何理解“股票不是用来炒的”这句话？

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“股票交易”和“股票投资”背后的含义截然不同。股票交易意味着当地股票市场具有高度的投机性和高波动性；股票投资意味着投资者更愿意采取中长期持股的形式来获得稳定的投资回报。

近日，原中国社会科学院副院长李阳提出了新的观点:“股票不用于投机，应加强监管，尽快实现价值投资回报。”

“股票交易”，当应用于中国股市时，更为恰当。然而，与国外成熟的股票市场相比，“股票交易”一词很少出现，更常见的表达是“股票投资”。

“股票交易”和“股票投资”这两个看似简单的词语背后却有着截然不同的含义。股票交易的表达实际上意味着本地股票市场投机性强、波动性高，而投资者更注重短期投机和频繁的股票交易；就股票而言，它们倾向于关注短期投机，而非长期投资。用“股票交易”来描述中国股票市场的现状可能更合适。就股票投资而言，它与股票交易有着本质的区别，股票交易不仅减少了短期投机现象，也减少了市场投资者频繁进行股票交易的频率。相反，投资者更愿意采取中长期持股的形式来获得稳定的投资收益。对于大多数投资者来说，他们往往更关注上市公司多年来带来的投资回报，而不是短期的speculation/きだよよ0/,and，此时用股票投资来形容可能更合适。

多年来，特别是2014年和2015年，中国股市的投机性达到了极致，“股票交易”一词充分反映了当时市场的投机行为。回顾那些年的市场表现，我们实际上可以将当时的股市定义为杠杆牛市。总之，在高杠杆工具全面激活的背景下，场外融资和市场融资都得到了充分发挥，市场的潜在杠杆率也有所上升，这也给市场带来了很多投资风险。

然而，正是由于股票交易的浓厚氛围和高杠杆工具的全面活动，杠杆牛市的上升速度加快了。然而，当市场泡沫充分发挥时，往往意味着股市的投机色彩达到了前所未有的状态。在随后轰轰烈烈的“去杠杆化”和“去泡沫化”过程中，投机者往往不得不承受沉重的代价，股市一度触及系统性危机的边缘，这无疑影响了金融市场的稳定。

“股票不是用来投机的”，在引导股票市场投资回报的过程中，强有力的监管也是相当关键的。同时，股票市场投融资功能的均衡发展也影响了市场基金的投资热情。现实中，虽然融资功能是股票市场的重要功能，但股票市场的投资功能同样重要。事实上，要实现股票市场资源的有效配置，增强股票市场的投资活力，就必须更加重视股票市场投融资功能的均衡发展。

事实上，中国股市“股票不用于投机”的说法已经有了一定程度的改变，“股票投机”的氛围也有了适度的改善。过去“股票投机”被使用到了极点。

近年来，在经历了轰轰烈烈的去杠杆化和去泡沫化过程后，中国股市的系统性风险基本上不断降低，金融市场的稳定性也得到充分发挥。同时，在以证券和汇金为首的“国家队”基金的影响下，确实给市场的稳定带来了积极的影响。此外，在其加速布局的影响下，也加速了各大资本机构的进入，逐渐改变了散户主导的中国股市的市场氛围。

随着大型资本和机构投资比例的上升，以及外资的不断进入，它实际上已经将价值投资的理念带入了中国的股票市场。从近年的市场表现来看，也有一个从股票交易心态到股票投资心态逐渐转变的过程，投资理念深入人心，这实际上在一定程度上降低了股票市场的波动程度，降低了市场的投机风险。

显然，引导市场投资回报价值不是一蹴而就的。在此期间，不仅需要强有力的监管支持，还需要进一步加快《证券法》的修订，以保障股票市场的长期健康发展；此外，更有必要积极引导大型资本和机构的价值投资。事实上，近年来一些股票出现的机构聚集、群体升温现象，在更大程度上属于机构控股的时代。然而，由于这种影响，一些高质量的低估值上市公司逐渐完成了估值恢复的任务。随着优质股票估值的良性恢复，实际上有助于市场逐步投资于收益率，进一步实现“股票不投机”的发展目标。

市场逐渐投资于收益率，股票市场仍保持高速ipo的发行节奏。事实上，这将进一步加速各种资金在一些优质股票和稀缺股票上的积累。对于许多缺乏实质性基本面和良好盈利预期的股票，这将加速其股票的流动，进一步加剧股市“强留强，弱留弱”的运行格局。