高质量ETF的美妙前景

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目前，人们一直在讨论fof(基金中的基金)，其中etf(交易所交易基金)被频繁提及，即是否或如何将etf纳入fof管理。

选择etf作为组合头寸有利于分散风险。在管理基金时，人们会选择etf作为组合投资头寸，以满足多样化的需求。但在这里，整合到etf的基金不一定是fof。原因是fof(内部)选择的大多数个人基金都是我们自己的基金。它将这些自有资金打包，并在fof级别进行管理。在管理fof时选择etf有很多优势:一方面，使用etf，风险绩效分散的程度优于使用公司自有资金，因为etf本身的分散程度优于公司自有资金；另一方面，利用自有资金建立fof会产生自相关，从而影响优化结果。然而，当etf被用作组合头寸时，不存在自相关问题。从实际意义上讲，这是一个很好的风险分散过程，具有很好的风险表现价值。

交易所交易基金的出现使得指数交易成为可能，因此一些交易所交易基金正在复制指数。但是简单的指数复制浪费了大量的市场利润。etf最大的优势在于它节省了交易成本，具有很强的流动性和多样化。基于这些优势，设计者可以将满足这三个标准的证券作为头寸，采用资产管理策略，使etf组合达到最优绩效。我们的建议是选择波动性低、业绩好的实证管理方法设计的策略，并将其整合到基金ETF中，充分发挥ETF的优势。应该注意的是，在选择和设计etf基金策略时，观察期应该超过两年。这是基于etf的设计要求。对于简单复制指数风格的交易所交易基金，我们建议优化其组合方法，以获得最佳价值，而不是直接采用其所有特征。在这里，我们建议处理好每个头寸的权重，只有这样我们才能达到优化风险绩效的目的。这样，通过这些方法形成的etf既能满足战略投资基金的需求，又能满足战术投资基金的需求。

许多交易所交易基金的框架是基于绘制市场指数，这种情况经常发生在债券交易所交易基金。经常会有一些问题，比如位置权重没有优化。传统上，债券交易所交易基金的价格根据债券市场价值的权重而变化。主要缺陷之一是国债(如美国国债)的价格波动对整个债券etf的价格变化有很大影响。为了增强流动性，许多设计者特别选择市值大、流动性好的债券作为目标。然而，这种设计的实际意义并不大，因为其优化结果并不理想。

就债券etf而言，通过映射指数设计产品的问题相对复杂。在行业运作中，人们在选择债券时通常以收益率为基准。也就是说，人为地改变收益率曲线，然后观察每个债券的盈亏变化，然后选择那些盈亏互不相关的债券。鉴于这种方法的缺点，我们建议加以改进。由于债券的价格受其信用评级的影响，而收益率包含其信用评级信息，所以原来的方法很粗糙。我们建议:首先确定持续时间和信用评级作为第一选择标准。在选择这些债券的基础上，用利率代替收益率，观察债券的盈亏变化，选择那些盈亏与利率变化无关的债券，即进行利率敏感性测试，并采用以下利率变化方法:利率曲线平移、利率峰值、利率扭曲等。综合所有这些方案，选择并确定合适的债券来组合交易所交易基金。

换句话说，债券型ETF在ETF市场中占有很大的比重，因此如何对其进行公平定价就显得尤为重要。要给一种金融产品定价，我们必须首先对其进行正确的定义，然后才是公平的定价方法。对于如何描述债券交易所交易基金，有许多不同的观点。债券etf的结构和价格基于债券和债券产生的现金流。然而，债券交易所交易基金应该被称为股票交易所交易基金。你为什么这么说？我们可以从它的特点来解释它。债券最基本的特征是:发行人持有的一种债务形式，同时它承诺在债券到期时向债券购买者支付息票或将本金返还给债券购买者。然而，债券交易所交易基金不具备债券的任何特征。这个价格反映了债券etf当时的价值，这里没有违约，因为债券etf不承诺任何固定的现金流支付。债券etf的价值实际上是基于基础债券的息票和本金产生的现金流，这类似于股票的股息。因此，在对债券ETF定价时，建议将债券定价和股票定价结合起来。

最后，在我们建立ETF时，我们还建议在设计ETF时应该成立一个专门的专业团队来选择证券头寸，以减少跟踪误差。此外，交易所交易基金的类型可以从多维角度确定。例如，特别是在当前不稳定的市场中，波动性小、价值稳定的交易所交易基金非常受欢迎。当不熟悉市场时，选择高质量的交易所交易基金可以减少投资失误。例如，一些基金经理希望接触中国股市，但他们购买中国股票的能力有限。一个好的中国股票etf可以解决这个问题，因为etf的证券头寸是由专门人员决定的。设计etf的一个重要要求是不能频繁调整头寸，保持头寸相对稳定。我们的建议是:第一，合理复制指数，同时保证其所选位置的准确性，从而首先制造高质量的ETF。