股票质押风险可控影响有限

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监管当局采取了更多措施，并保持底线

鉴于股票质押式回购交易违约处置可能带来的影响，中国证券业协会和沪深交易所26日表示，股票质押融资风险总体可控。

中国银行业协会表示，银行业金融机构应科学合理地管理股票质押融资业务的风险。

监管部门表示，将充分利用科技监管手段，搭建股权质押风险监控平台，及时掌握股东质押情况，督促相关股东做好信息披露、风险预警和化解工作，切实维护市场稳定运行。

风险控制通常是有效的

“我们已经注意到市场的关注。根据上海、深圳证券交易所的统计，目前两市股票质押市场价值的加权平均履约保证率保持在200%，清算线以下的股票质押市场价值占两市总市值的1%。”中国证券业协会负责人表示，股票质押融资风险总体可控。

该负责人表示，证券业协会对具体案件进行了广泛调查。质押融资人通常是持有上市公司5%以上股份的大股东，其中相当一部分是上市公司的控股股东。为了保持对公司的影响力和控制权，一旦出现违约风险，相关股东往往会通过补充标的证券和其他质押物、延长合同、延长合同等方式，与证券公司协商避免进入处置程序。如果个人最终进入违约处置，应遵守上市公司减持股份的时间、比例和信息披露要求。因此，证券公司往往通过协议转让和司法出售的方式帮助寻找受让人，并更换股权持有人。二级市场的减持数量非常有限。

“根据上海和深圳证券交易所的数据，2017年每日平均处置的股权质押融资仅为触发违约风险融资金额的万分之一。与前几年相比，目前的情况没有重大变化。”该负责人表示，截至目前，证券公司对股票质押融资业务的风险控制总体上是有效的。

二级市场的影响力有限

上海证券交易所表示，市场质押规模稳定且呈下降趋势，整体风险基本可控。截至目前，上海股市股票质押的平均履约保证率为181%，股票质押的总市值占上海股市总市值的3%，其中清算线以下的股票质押市值占上海股市总市值的不到0.2%。上周，股票质押融资的实际日违约处置额约为1900万元，没有重大变化。从股票质押交易的定位、风险防范机制和实际情况来看，违约处置对二级市场的影响非常有限。

股票质押交易定位于服务实体经济，解决中小创业型上市公司股东融资难的问题。绝大多数资本整合方是上市公司的大股东，资金主要用于业务周转，这与其他杠杆基金明显不同。

从投资者的风险防范机制来看，对于因股价下跌导致担保不足的合约，融资方通常不会立即要求平仓，而是通过提前部分回购、延期回购、补充标的证券或其他质押品等方式与整合方协商处理。特别是，上市公司的控股股东为了保持对公司的绝对控制权，往往会采取额外的担保来化解风险，避免进入违约处置程序。

在深圳，截至目前，深圳股票质押的平均履约保证率(按质押市值加权平均)为223%。考虑到司法冻结、限售股和限制减持等因素，低于清算线的质押股票市值占深圳总市值的比例不到2%，可在二级市场直接清算的比例更低。

从个股来看，少数上市公司股东对自身财务实力评价不足，缺乏风险防范意识，股权质押比例高，风险相对突出。随着市场波动加剧，上述部分股东的持仓能力有限。对于此类合同，中资金融机构主要通过与整合方协商、合同延期、补充担保等方式进行处理，以便在一定时间内逐步化解风险。

与此同时，对于最终需要处置的交易，上海证券交易所强调，证券公司不会简单地通过二级市场“结算”，而是更倾向于寻找有意整体承担股权的主体，通过协议转让达成交易。如果相关股份仍处于限制出售期，短期内不能集中竞价处置。对于可以通过集中竞价方式处置的股份，5%以上的股东、董事和特定违约股东的处置仍需符合上市公司减持股份的时间、比例和信息披露要求。截至目前，上市公司控制权没有因二级市场清算而发生异常转移。总体而言，股票质押风险对市场的短期影响有限。

深交所强调，如果最终真的有必要处理违约，那么二级市场的直接减持数量将受到减持规定等因素的限制。2017年，深圳二级市场日平均违约处置余额约为触发违约风险融资余额的万分之一。上周，股票质押融资的实际日违约处置量约为3000万元，没有明显变化。

采取更多措施，保持底线

“下一步，证券业协会将继续组织行业机构有效发挥维护市场稳定、服务实体经济的作用，牢牢把握风险底线。”中国证券业协会负责人强调:一是加强与会员的沟通，及时了解上市公司控股股东或最大股东的高比例质押情况，发挥行业自律组织的作用，协助交易所进行风险预研究和预判断。第二，继续督促成员方加强与质权人的协调，为运行正常但暂时存在流动性困难的融资者提供必要支持，共同维护实体经济健康和资本市场稳定。

深圳证券交易所表示，将密切关注上市公司股票质押风险，充分利用科技监管手段，搭建股票质押风险监控平台，及时掌握股东质押情况，督促相关股东及时做好信息披露、风险预警和化解工作，切实维护市场稳定运行。

深交所将进一步规范股东高比例质押的信息披露，加强对股东股权质押的监管。一是完善分类和层级的差异化披露要求，加强高比例股东质押的风险披露；二是加强对股票质押行为的日常监管，密切关注上市公司控股股东或大股东的高比例质押风险，加强穿透性披露，做好风险披露和前期研究工作；三是继续督促证券公司等金融机构加强与质权人的协调，提前做好风险规划，为经营正常但暂时存在财务困难的金融机构提供必要的展期等支持。

"服务实体经济是银行业的使命和宗旨."中国银行业协会专职副会长潘光伟表示，目前，银行业应加强信贷资源配置，科学评估包括上市公司在内的各类企业的风险状况，支持企业合理需求，避免“一刀切”、“简单化”，更加关注企业中长期发展前景，切实增强对实体经济的信贷支持。

潘光伟认为，银行业金融机构应科学合理地管理股票质押融资业务的风险。质押物触及止损线时，质权人应全面评估出质人的实际风险，并采取相应措施妥善处理。

潘光伟强调，银行业金融机构应坚决支持供给侧结构改革，在防范风险的前提下把握结构去杠杆化的力度和节奏，为深化供给侧结构改革和中国经济高质量发展创造适宜的信贷环境。对于生产经营和发展基础良好的上市公司，商业银行应通过综合信贷给予支持。对生产经营暂时困难但前景看好的企业，要按照市场化和法治化的原则，采取多种方式给予支持。