刘柯：两极分化是市场走向成熟的标志

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一些人在晚上赶到考场，而另一些人辞职回到了他们的家乡。目前，a股两极分化越来越严重。就在贵州茅台(600519，诊断股)稳定在每股800元附近的时候，洪钟(000979，诊断股)的股价一度跌破1元，成为真正的仙股。

a股公司的两极分化是由市场环境因素造成的。例如，在与港股联网后，港股的走势也很明显。由于香港上市公司的面值可以计算为0.01元，几分、甚至几分的股票随处可见，这些公司交易清淡，几乎成为死股。a股与港股联网后，虽然价值投资尚未确立，但投机性基金一直心有余悸。毕竟，如果它们从几元跌到1元以下，就会有10%的折扣，造成重大损失。此外，如果你想做恶性投资，你可以在港股上玩，港股不仅便宜，而且t+0，没有价格限制，更有趣。

当然，面值的计算单位只是一个诱因，但决定一家公司股价的根本因素是价值。港股中几乎没有一种便士股票可以进行价值投资，也就是一种电子符号。因此，a股低价下跌的根本原因在于这些公司本身，它们在不划算的时候被市场抛弃。特别是在当前市场低迷的情况下，市场股票资金有限，投机监管非常严格，业绩不佳的股票成了抛售的对象，没有了承诺资金，价格就会变成价值回报。例如，洪钟的每股净资产只有0.85元。当许多流通股仍处于净亏损状态时，其股价肯定会向净资产靠拢。此外，这种公司依靠自身发展几乎是不现实的，也就是说，内生增长不再可用。

这应该谈谈为什么a股的出现是另一个非市场因素——壳资源的价值。适者生存应该是市场经济的唯一规则。事实上，许多公司应该被边缘化，因为它们应该是便士股票的价格。但是为什么价格长期高于价值呢？由于非市场因素太多，上市壳资源因各种原因非常宝贵，特别是一些地方政府主导的公司，他们不遗余力地保护自己的壳。垃圾股票中不断出现各种奇特的资产重组，坏账可能不会有坏价格。因此，我们经常看到乌骨鸡变成凤凰的反面故事。在这种预期下，上市公司的股价被人为扭曲，每股净资产为负，股价可以是几元。a股的这一奇妙特征使得上市公司洛阳股价昂贵，而本应被淘汰的公司的价格却无法反映其价值，因此小盘股成为a股中的稀缺性。

因此，自然市场淘汰的交易规则、严格的退市制度、严惩欺诈的处罚制度是a股必须遵循并加快完善的缺陷。美国股票市场如此发达和成熟，以至于有几十万美元的公司和一美分的公司。成熟的a股，需要市场自发地促进两极分化，完善和恢复市场本身的定价机制，让垃圾股不朽，然后自然淘汰和退出，创造资本市场的良性生态，让价值投资吃肉，让恶性投机喝风。