董登新：建议否决创智5和长油5重新上市

本篇文章2093字，读完约5分钟

我们强烈建议上海证券交易所和深圳证券交易所拒绝“创智5号”和“畅游5号”的重新上市，从制度源头上取消“重新上市”的特殊渠道。只要退市的公司愿意重新上市，他们将被允许平等地排队等待首次公开募股，以防止不良企业起死回生，套取系统。

作者:董登新教授，武汉科技大学金融与证券研究所所长

建议否决创智5和畅游5 -天龙移动:死亡复活和机构套利的重新上市

(重新上市审核不应低于ipo标准)

我们强烈建议上海证券交易所和深圳证券交易所拒绝“创智5号”和“畅游5号”的重新上市，从制度源头上取消“重新上市”的特殊渠道。只要退市的公司愿意重新上市，他们将被允许平等地排队等待首次公开募股，以防止不良企业起死回生，套取系统。

2018年6月5日，两家退市公司分别向上海证券交易所和深圳证券交易所提交了“重新上市”申请。这两家公司分别是畅游5号(前身为长航石油运输)和创智5号(前身为创智科技)。这两家退市公司真的起死回生了吗？我们可以更宽容退市公司的重新上市。例如，我们应该给它同样的机会，公平地排队首次公开募股，但我们永远不应该给它一个特殊的专用渠道。即使允许其"重新上市"，其审计标准至少也不应低于ipo标准，甚至高于ipo标准。毕竟，这将是第二次上市。

在大量优秀企业排起长队的情况下，被摘牌的僵尸企业享受特殊待遇，在低标准下第二次“上市”(再上市)，这不仅是对稀缺“上市资源”的浪费，也是对上市制度的不公平，是对摘牌制度的嘲弄和破坏。

在上市机会短缺、ipo障碍湖严重的情况下，那些被迫退出市场的公司不得不插队申请二次上市，审查条件更加“优惠”，门槛也更低。这是否会使退市制度失效？更糟糕的是，如果强制退市的公司很容易重新上市，这是否会再次引发对垃圾股票的投机，投机、赌博和暗箱操作会再次卷土重来？

正是因为“重新上市”的预期，创智5在新三板的股价目前高达15元以上；同时，畅游5在新三板的股价也从退市之初的0.87元上涨到目前的4.3元

如果被迫退出市场的公司被允许轻易重新上市，那么我们的退市制度改革可能会失去以往的所有成果，股票市场的资源配置功能也会丧失。如果垃圾股“永远不退出市场”也没关系，即使它们退出市场，也很容易重新上市，仅此而已，蠢蛋！垃圾越多，就越大胆。

让我们来看看最近申请“重新上市”的两家退市公司。什么是“筹码”？

天龙移动实际上是一个机构套利。

天龙移动曾在2012年7月攻击中小企业板，遭到中国证监会的拒绝。严重的伤害包括高度依赖出口退税和大型关联交易。2014年，多次遭遇ipo挫折的天龙移动通过“买壳”打造智慧5，然后进行反向并购，试图利用“再上市”的优惠渠道达到起死回生的目的。

显然，在未能达到ipo渠道标准后，天龙移动改变了方式，通过僵尸企业实现了自我复兴。此前从未上市的天龙移动试图享受“重新上市”的优惠待遇。这是赤裸裸的机构套利，也是对ipo制度和退市制度的极大嘲弄。

如果天龙移动能够起死回生，获得“重新上市”的批准，那肯定是一个反面的例子，给市场带来不好的示范效应。可以想象，如果其他公司不具备上市资格，它们也可以改变路线，购买已退市公司的空壳并“重新上市”，因为批准“重新上市”更容易混合。

“重新上市”的门槛远低于ipo标准，至少存在以下两大漏洞:

首先，首次公开募股的审计绝不会允许公司每股净资产低于1元，因为股票的票面价值原本是1元。如果每股净资产低于1元，就意味着公司资本不完整。

然而，“重新上市”仅要求上一财年结束时的经审计净资产为正。也就是说，即使退市公司的资本不完整，甚至“资不抵债”，例如，每股净资产为1%，可以重新上市。畅游5的每股净资产只有0.68元，这仍然是垃圾股最重要的标志之一。

第二，首次公开募股审计绝不会让公司的未分配利润为负，也就是说，首次公开募股审计要求公司在最近一期结束时没有未补偿的损失。

然而，“重新上市”会使退市公司的未分配利润为负，也就是说，重新上市会使公司出现未弥补的亏损。以申请“重新上市”的畅游5为例。截至2017年底，长航石油运输未分配利润为-60亿元。该公司的账面亏损如此惊人，以至于它仍然可以“重新上市”。如果你想弥补60亿元的账面损失，至少需要十年时间。成为这样一个公司股东的未来和希望是什么？事实上，未分配利润为负，这是垃圾股的另一个重要标志。

显然，像创智5号和畅游5号这样的退市公司仍然没有资格重新上市。

因此，我们强烈建议上海证券交易所和深圳证券交易所拒绝“创智5号”和“畅游5号”的重新上市，从制度源头上取消“重新上市”的特殊渠道。只要退市的公司愿意重新上市，它们就可以平等地排队等待首次公开募股，以防止不良企业起死回生并在系统中套利。

本文摘自《养老金与金融》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！