陈涛：数字加密资产并非“宝矿”

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以比特币和以太网为代表的数字加密资产近年来成为投资界的新宠。区块链作为数字加密资产的底层技术，也成为社交媒体的热门搜索术语。随着社会关注度的提高，资本流入持续扩大，数字加密资产价格大幅飙升，出现了令牌发行(ico)及其变形(ifo)。挖掘数字加密资产是对资源的巨大浪费。毕竟，数字加密资产不是没有风险的“宝藏”。

数字虚拟货币更适合定义为数字加密资产。

2015年9月9日，美国商品期货交易委员会(cftc)首次认定，比特币和其他虚拟货币被恰当地定义为商品。在2018年3月19日至20日举行的g20财长和央行行长会议上，各国代表讨论了加密数字现金的监管问题，认为加密数字现金缺乏主权货币的诸多特征。在随后的公告中，数字现金被定义为资产，而不是货币；一方面，数字资产具有技术创新性，有利于提高经济效率和包容性；另一方面，容易滋生避税、洗钱等问题，在某些情况下会影响金融稳定；包括比特币在内的加密数字现金的匿名性很容易成为洗钱渠道和非法交易的温床。

然而，加密数字现金的价格波动是由投机力量驱动的，这更符合资产投机的本质。随着社会关注度的显著提高和资本流入的扩大，加密数字现金已经成为投资投机驱动的数字资产。根据coindesk对全球4000名比特币持有者的调查，91.8%的比特币持有者为男性，72.5%为白人，65.8%为技术人员，主要用于投资目的。自2013年夏季以来，中国比特币的交易量已超过全球交易量的40%。在过去的几年里，加密数字现金的价格一直在快速上涨，尤其是自2017年以来，价格大幅飙升和暴跌。2017年9月2日，比特币价格升至5000美元以上，创历史新高。然而，由于中国政府禁止ico，比特币价格一路狂泻。2017年9月3日凌晨，他们跌破4500美元，跌幅500美元；以太博物馆也从390美元下降到340美元，下降了13%。

数字加密资产存在无限的扩张风险。发行代币是为区块链项目筹集资金的一种方式。与ipo(首次公开发行)不同，ico将数字现金而非法定货币作为公开发行的对象，并发行新的数字现金作为回报。在技术层面上，大多数代币系统都是基于比特币平台，重建一个区块链，然后用新规则发行新的数字虚拟货币。为了确保新的数字虚拟货币的价值得到市场认可，将其与比特币挂钩相当于发行以比特币为储备的代币。

从形式上看，虽然ico募集了数字现金，但由于数字现金在现实世界中可以以法定货币交易，ico本质上仍是ipo的一种变相形式，并没有脱离其财务属性。ICO很容易成为洗钱和欺诈等犯罪行为的渠道，也可以被用作非法吸收公众存款的工具。ico的日益普及促进了数字现金的价格投机，而数字现金价格的飙升吸引了更多的社会资金参与ico项目，导致ico与发行项目本身的关系越来越疏远。2017年9月4日，中国人民银行等七部委联合发布公告，宣布“ico是未经授权的非法融资行为。”应立即停止各种代币发行和融资活动。完成代币发行融资的组织和个人应当做好还款等安排，合理保护投资者权益，妥善处理风险。”。

ico被禁止后，ifo再次出现在货币圈，也就是说，区块链被硬分成两部分。从技术角度来看，在数字现金的支持下，区块链出现了两种形式的分歧。软分叉意味着当新版本的软件(或协议)出现在区块链系统中时，新旧节点接受彼此的块，并且双方总是在同一个链中工作；软分歧不会创造新的数字资产。硬分叉是指当区块链系统中出现新版本的软件(或协议)时，新节点可以在分叉前接受旧节点生成的块，但旧节点拒绝接受新节点生成的块，导致两个链同时出现；新节点形成的区块链将创造新的数字资产。

目前，世界上已经发生了许多硬分叉事件。2016年，Etherium上的一个项目dao导致黑客窃取了价值约6000万美元的Etherium。2016年7月，Etherium开发团队通过修改Etherium代码，强行将项目的所有资金转移到特定的退款合同地址，并“夺回”黑客控制的dao合同货币，而原本持有Etherium(eth)的人则以1: 1的比例免费获得“etc”。因为一些矿工不同意这种修改，形成了两个区块链:一个是Ethereum (eth)和另一个是Ethereum Classic (etc)，每个代表不同社区的共识。2017年12月，数字资产集团团队声称要在以太网制造一个硬叉，以解决以太网缺乏分布式存储和分布式计算能力的问题。新的数字资产被命名为Ethereum (etf)。2017年7月，一些开发商和“矿商”对比特币进行了艰难的分割，新的分割货币被命名为比特币现金(BCH)；从那年的11月到12月，一些团队也以改善比特币的技术缺陷为名进行了硬分叉，包括十多种比特币DIA (bcd)和比特币黄金(btg)。

需要注意的是，区块链技术的软分叉不会产生新的数字资产，而硬分叉技术将使原有的数字虚拟货币持有者拥有与分叉前相同数量的新的数字虚拟货币，这实际上相当于一次性令牌发行(ico)，导致数字资产的扩张风险。值得注意的是，区块链的硬分歧并不涉及为投资者筹集比特币和以太网等数字虚拟货币，因此避免了ico可能面临的政策和法律风险。它不仅可以承接原区块链庞大的用户群，还可以预挖一定比例的分叉硬币，等待升值。

挖掘数字加密资产是对资源的巨大浪费。目前，获取数字现金的方式有三种:作为商家收集数字现金、通过网上交易所购买或通过网下中介购买，以及“挖掘”。所谓的“挖掘”，实际上是使用穷举随机数算法来最终获得该块的交易记账权。

随着比特币价格的飙升，“采矿”的设备和计算能力一直在升级。从最初的cpu挖掘到第二代显卡挖掘，经过短暂的fpga挖掘时代，它很快进入了asic挖掘时代。目前，采掘机芯片的技术升级已在近三个月内演变成一代。可以说，数字现金的“挖掘”已经高度专业化，这不仅需要高原始投资和专业管理能力，而且需要充足和低成本的用电，这实际上是资源的巨大浪费。

(作者是经济学博士)