杜坤维：富士康引进战投 要避免新股恶炒

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富士康是第一家参加会议的独角兽企业，也是第二家上市的独角兽企业。筹资项目很高，铸造项目笼罩在光环之中。它有互联网、大数据、智能等五个概念。苹果的概念可以被描述为概念的组合。如果流通的市场价值不大，很容易被市场炒作。

作者:杜，金融网站专栏作家

有必要将对市场和ipo的影响降至最低。然而，如果处理不好，按葫芦浮动就容易尴尬。

富士康是第一个见到独角兽的公司，只用了36天。然而，由于募集资金数额巨大，募集的投资总额高达272.53亿元，是多年来最大的ipo。虽然投资项目很高，但都属于国家重点发展方向。它主要由八部分组成:工业互联网平台建设、云计算和高性能计算平台、高效计算数据中心、通信网络和云服务设备、5g和物联网互联解决方案，智能制造管理非常谨慎，可能性很大，因为担心太大的ipo会吓到市场和投资者，而且从未发布过ipo批准文件。这是保护市场的良好意愿，投资者应该心存感激。然而，由于它已被批准发行，上市总会筹集资金迟早，丑媳妇会看到她的姻亲。

为了尽快上市，筹集资金以缓解高杠杆风险，并尽快启动融资项目，富士康引入了战略投资者，从而降低了首次公开募股对市场资金的退出效应，降低了市场波动性。战略投资者包括代表广泛公共利益的投资者、大型国有企业、大型保险机构、国家级投资基金、具有长期合作眼光并愿意长期持股的投资者等。富士康的战略配售已经锁定至少12个月，一些线下配售的股票必须有12个月的锁定期，这也是一种非常罕见的创新分配方式。根据招股说明书，首次战略配售发行了5.9亿股，约占已发行股份总数的30%。在分配给战略投资者的股份中，50%的股份锁定期为12个月，50%的股份锁定期为18个月。一些投资者可以自愿延长锁定期不少于36个月。综合计算，战略配售+线下配售锁定期总股数(5.91亿股+6.76亿股)为12.67亿股，占19.7亿股已发行总股数的64.31%。公开发行的股票只剩下7.03亿股。虽然我们不知道具体的发行价，但从募集资金273亿元到发行19.7亿股，我们可以大致推断出发行价约为13.8元。在这种情况下，流通市值只有100亿元左右，这仍然非常适合市场投机。

中国股市一直有投机的新传统。目前，在新的股票交易机制下上市后，每天有N个涨停板，新股的定位远远高于同行业。特别是，新题材、市值小、总股本大的股票更容易被炒作。像一些次新的银行股一样，市盈率可以被猜测到几十倍，股价可以被翻几番成为超级牛市。然而，经过炒作，这是一个鸡毛。在限售股解禁的影响下，股价持续下跌。

富士康是第一家参加会议的独角兽企业，也是第二家上市的独角兽企业。筹资项目很高，铸造项目笼罩在光环之中。它有互联网、大数据、智能和五个概念。苹果的概念可以被描述为概念的组合。如果流通市值不大，很容易引起市场投机。在我看来，100亿元左右的流通市值仍然容易引起市场投机。此外，市场对富士康的定位充满分歧。电子设备的市盈率约为43倍，而其母公司的市盈率约为10倍。到目前为止，根据原始设备制造商还是电子行业来定价还没有定论。如果市场定价合理，市盈率保持在20倍左右，具有长期投资价值，那么市场上的股票价格就会平稳运行。如果监管不到位，股票价格将受到市场的严重投机和非理性上涨。新股的定价和估值水平高得离谱，市盈率高达40倍以上，这是一个巨大的隐忧。

随着时间的推移，新股票变成了旧股票，新的投机热情消退了。随着股票线下配售禁令的不断解除，流通市值不仅增加，而且市场投机难度加大。另外，富士康的代工性质，净利率不高，大约在5%左右，利润基数很大。增长率不是很高。最近三年，公司2017年、2016年和2015年的营业收入分别不到3545.44亿元。过度定价的弊端将被充分揭示，股价将走上一条痛苦的价值回归之路，成为次新银行股的翻版，投资者将遭受巨大损失。

对于富士康(Foxconn)等独角兽公司、无锡制药(无锡制药，603259，诊断学)等独角兽公司或整个市场的新股来说，抑制投机、提高初始比例是市场共识，但问题是资本市场正处于低迷时期。它只能采用雨和露的原则，并减少初始融资金额。初始比例越来越低，新股的定价仍然很高。一旦新股成为旧股，在解禁限售股的影响下，

因此，降低新股发行比例不是保护市场、保护投资者的正确姿态，而只是为了延缓市场弊端的爆发。关键是要确保市场充满盈利效应，投资者充满信心，能够进行大规模融资的ipo。这是提高首次公开募股比率和减少限制性股票影响的正确姿态。

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