王涵：放松还是结构性改革？——中央政治局会议解读

本篇文章1135字，读完约3分钟

作者:王涵，工业证券研究所副所长兼首席宏观经济分析师

事件:中共中央政治局于4月23日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。我们对此的解释如下:

中美贸易摩擦进一步加剧了今年经济的“障碍”；

“持续扩大内需”的提法意味着中央政府已经开始关注经济下行压力；

与以往支持底部的政策相比，这一政策方向更具“结构性”；

对市场的影响:有助于提高风险偏好，稳定市场预期。

然而，中期的政治不确定性仍然存在，有必要继续观察中美关系后期的发展趋势。

风险警告:地缘政治风险；国内外的经济和政策形势发生了出乎意料的变化。

文本

证据；；分析

中美贸易摩擦进一步加剧了今年的经济危机。我们在2018年中国经济年度报告《风险远在眼前，障碍重重》中指出，今年中国经济面临下行压力。事实上，从今年年初开始，我们已经开始看到经济放缓的压力正在逐渐反映出来。自3月份以来，中美之间的摩擦进一步加剧了外部需求的不确定性。

“不断扩大内需”的提法意味着中央政府开始关注经济下行压力。回顾过去的政治局会议，在2013-2015年期间，政治局会议经常有这样的表述:“释放内需潜力/扩大内需战略。”2016年以来，在供给侧改革的背景下，需求水平的制定是“以推进供给侧改革为主线，适度扩大总需求”。这次会议提出“加快结构调整，不断扩大内需”，意味着中央政府开始关注经济下行压力。

与以前的政策相比，这一政策方向更具“结构性”。但是，值得注意的是，中共中央政治局会议明确指出，“关键是要主动适应高质量发展的要求，把正确的东西硬推，不正确的东西要及时修改”，而“全力打好‘三个硬仗’”仍然是第一位的。与之相匹配的是，在具体措施上，它不是简单的“放水”，而是一系列旨在增加“质量需求”的开放、创新和减税措施。

对市场的影响:它有助于提高风险偏好和稳定市场预期。该政策开始关注经济下行压力，这将有助于对冲一些市场对中美摩擦的担忧，稳定市场预期，提高风险偏好。

然而，中期的政治不确定性仍然存在，有必要继续观察中美关系后期的发展趋势。然而，从中长期来看，美国对中国发起的不是一场常规的贸易战，而是一场遏制中国转型升级的长期考虑。这不是一个短期内可以解决的矛盾，这可能意味着中美关系的政治不确定性将继续存在。

风险警告:地缘政治风险；国内外的经济和政策形势发生了出乎意料的变化。

本文摘自《王翰论宏观》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！