申雨田:美债长短期利差下降 VIX恐慌指数会随之上行

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根据摩根士丹利的统计，美国债务的长期和短期息差(10-2)越小(图中右轴的黄线表示向上的息差越小，向下的息差越大)，而波动率指数(vix)的恐慌指数往往越大。美国债务的长期和短期利差趋势比波动率指数领先36个月。

作者:沈玉田，《财经·豹子》主编

根据摩根士丹利的统计，美国债务的长期和短期息差(10-2)越小(图中右轴的黄线表示向上的息差越小，向下的息差越大)，而波动率指数(vix)的恐慌指数往往越大。美国债务的长期和短期利差趋势比波动率指数领先36个月。然而，美国债务的利差与波动率指数(vix index)高度相关，这源于以下逻辑:随着美国经济的好转，美联储加息的速度和过程将加快，进而美国上市公司的融资成本最终将导致美国股票收益下降，因此代表S&P 500波动性的波动率指数(vix)将大幅上升。此外，当vix恐慌指数上升时，汇率(如美元)和大宗商品的波动性也将大幅上升。因为大多数美国人把他们的资本放在股票市场和他们的房子里，股票市场回报率的增加可以支持美国的消费，然后刺激全球经济。这就是为什么如果原油价格上涨，波动率指数(vix volatility)上升(通常伴随着牛市后期的股价暴跌)，往往会导致市场担心经济前景，进而导致外汇市场和大宗商品市场的大幅波动。

因此，随着美联储加息的逐步加快，美国债务的长期和短期利差的空效应将会越来越小，未来vix指数再次上升只是时间问题。在过去的许多年里，市场的主流策略来自making/きだよ 0/vix指数，当时vix恐慌指数突然达到一个高水平。然而，今年注定是一个多事之秋。恐怕波动率指数是衡量风险回报率的最佳策略。

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