谭浩俊：养老金投资要也回报更要看风控

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近日，人力资源和社会保障部社会保险基金监管局副局长唐晓立在接受媒体采访时透露，在养老保险市场投资的第一年，受委托的全国社保基金理事会投资相对谨慎，采取了谨慎投资的原则。从目前的财务报告来看，回报率在2017年底达到或超过5%不成问题。她表示，尽管如此，业内仍有许多人对5%的收益率不太满意。他们认为应该充分利用养老金的特点，提高投资回报率，适当增加股权投资比例。

在养老金收支矛盾日益尖锐、部分地方出现收支缺口的情况下，业内人士对5%的养老金投资回报率不满意是可以理解的。

一方面，这可能与市场上养老金投资的预期价值有关。每个人都希望养老金进入市场后会有更高的回报率；另一方面，可能与养老金收支矛盾日益尖锐有关，有人担心有一天会出现入不敷出的严重现象。因此，人们对养老金投资的要求越来越高，期望通过提高投资回报来缓解养老金收支的矛盾。

那么，5%的投资回报率是高还是低呢？当养老金进入市场时，我们应该把立足点放在哪里？显然，这是问题的关键。我们应该知道，养老金进入市场最根本的目的是提高投资效率，增加投资回报，从而保持和增加价值。因此，投资机构必须优先提高投资回报率，最大限度地提高养老金投资回报率，并扩大空.养老金的附加值

应该指出的是，由于养老金关系到成千上万的人，它直接关系到每个公民的切身利益。如果出现投资失误，责任也是相当大的。因此，在投资过程中，有必要把风险放在非常重要的位置，甚至放在首位，以确保没有大的潜在风险。

如何找到风险与收益的结合是养老投资机构必须把握好的一个重要方面。这也意味着5%的投资回报不应简单地以高或低来判断，而应理性对待，客观评价。

情况也是如此。养老金投资在不断改善和开放，回报率也在不断提高，从银行存款到购买金边债券，再到社会保障基金理事会在一级市场的投资。允许养老金进入二级市场是专业投资机构的责任，也是经过多年激烈辩论和广泛讨论后最终形成的共识。《基本养老保险基金投资管理办法》也明确规定，投资股票、股票型基金、混合基金和股票型养老产品的比例不得超过养老基金净资产值的30%。由此可见，国家对养老金投资风险的控制非常严格。

这种严格的控制要求并不苛刻。你知道，历史上有些地方用养老金进行投资，结果，有些地方面临风险。因此，谨慎从事养老金投资是正确的，也是可以接受的。

随着养老金投资经验的积累，特别是随着资本市场的日益规范化，违规行为越来越少，价值投资理念的不断确立，养老金投资的风险会越来越小。养老金投资体系一旦形成，认识就更加统一，养老金投资比例有可能提高0/。

正因为如此，5%的养老金投资回报率不仅要从高到低，还要从投资背景和投资条件、横向和纵向、静态和动态、趋势和发展等方面进行理性看待。特别是在第一年，你可以得到超过5%的回报率，这仍然是大家都满意的，符合养老投资的基本规律。

需要提醒管理层的是，虽然2017年是专业投资机构首次负责养老金的投资和运营，但全面评估专业机构的投资水平是不够的。然而，对于投资回报率明显较低的投资机构，我们应该相对谨慎。

作为一个专业的投资机构，在二级市场投资应该有一定的经验，应该没有太大的差距。这一巨大差距表明投资机构的投资能力存在问题。然后，我们应该减少对这些机构的投资，并根据未来的投资回报来决定是否可以增加投资。否则，很难形成良好的竞争局面。

一般来说，养老金投资可以从一级市场向二级市场转变，从政府投资机构向专业投资机构转变，这是一种进步。然而，对投资回报的关注不仅可以看作是对养老金收支矛盾的关注，也可以看作是对养老金投资机构的期望。因此，相关各方和养老投资机构应正确对待并理性分析，形成有效的良性互动。

(作者是金融评论员)