资本市场强国需要怎样的A股市场？

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2017年12月，董事长刘提出要在20天内打造“资本市场强国”。什么是资本市场上的强国？谁是我们的基准市场？我们需要做什么来建立资本市场力量？

1.一级市场的“去行政化”。目前，a股一级市场存在严重的过度行政控制。例如，在ipo审计中，监管者判断发行人的投资价值，而不是投资者；监管机构取代了发行人的ipo定价，并规定市盈率为23倍；剥夺普通投资者购买新股的权利；首次公开发行上市的第一天，价格控制等。

ipo登记制度的实质是ipo节奏市场化和ipo定价市场化。它不仅能有效地培养投资者的风险意识和用脚投票的能力，而且也是一级市场“去行政化”和投资者迅速成熟的催化剂。

2.二级市场是“去零售”。一个没有足够机构投资者的市场很难成为一个有效的市场。a股市场不仅缺乏机构投资者，也缺乏长期机构投资者。最大的缺点是私人养老金规模小，公共基金管理水平低。美国3亿人拥有25万亿美元的个人养老金，而中国13亿人拥有的企业年金和职业年金只有1.1万亿元；在美国公共基金中，股票基金占据绝对优势。在中国，股票基金正在萎缩，而货币基金却在疯狂增长。

事实上，私人养老金和公共基金是“招募”散户投资者的利器，也是家庭财务管理的核心资产。这是a股最大的缺点。因此，我建议在未来10年内，公共资金至少应该扩大10倍。

3.建立全面的a股市场监管体系。首先，要建立完善的信息披露制度，始终以信息披露的真实、准确、完整的监管逻辑为基础，信息披露的质量高于投资价值的判断。这是监管底线和监管红线，任何发行人或证券中介都不能触及。信息披露应该是发行人和上市公司最昂贵的监管成本。其次，要合理安排弱势投资者私人权利的公共权利救济，对行政支持下的多元化投资者权利补偿制度进行必要的确认，推进法律制度创新，明确持股、提前支付、强制回购等有效做法的法律地位。要进一步完善投资者权利的司法救济制度，建立以代表人诉讼为基础的“示范判决机制”，探索具有中国特色的证券诉讼模式。