控股股东拟增持25亿 邮储银行有啥不一样？

本篇文章2899字，读完约7分钟

根据上海证券交易所的安排，备受市场关注的邮政储蓄银行(601658)将于明日(十二月十日)在上海证券交易所上市。邮政储蓄银行a股发行价格为5.50元/股，“绿鞋”前募集资金约284.5亿元，“绿鞋”后募集资金约327.1亿元。

邮政储蓄银行a股上市意味着国有大银行“a+h”将在两地上市。俗话说，“没有金刚钻，就没有瓷器作品”，邮政储蓄银行显然不同于其他新股。那么邮政储蓄银行有什么不同呢？它至少在某些方面不同于其他新股或其他银行股。

第一个亮点是，邮政储蓄银行采用“绿鞋”机制，允许承销商增发15%的股票，占7.76亿股，筹资约43亿元。这意味着，在邮政储蓄银行上市后的前30天内，如果股价因市场波动而低于发行价，承销商可以用这43亿元从市场上购买股票，稳定二级市场价格，这在包括银行股在内的新发行新股中是无法实现的。这43亿元可以为投资者提供相应的保护。

事实上，邮政储蓄银行推出了“绿鞋”机制，这也是近十年来a股首次上市，也是历史上第四次推出“绿鞋”机制。前三次引入“绿鞋”机制发行三家银行股份，即中国工商银行(601398) (2006)、农业银行(601288) (2010)和光大银行(601818) (2010)。这三家银行的股票价格在“绿鞋”运动期间都表现良好，平均涨幅超过10%。因此，邮政储蓄银行推出“绿鞋”机制，可以说是邮政储蓄银行股价的第一保险。

第二个亮点是邮政储蓄银行的战略布局。战略配售在IPO中并不少见，但邮政储蓄银行发行的战略配售尤其引人注目。邮政储蓄银行a股首次公开发行的战略配售对象包括8名战略投资者，认购股份总数约占“绿鞋”行权前发行总额的40%，比例较高，锁定期为12个月。

值得注意的是，八家战略投资者包括市场上所有六家战略配售基金，即华夏基金、嘉实基金、汇天富基金、E基金、招商局基金和南方基金。六只战略配售基金均首次亮相，均获得了顶级认购，表明这六只基金高度认可邮政储蓄银行的投资价值。

另外两个战略投资者吸引了更多的关注，即国家社会保障基金113组合和贫困地区中央企业工业投资基金。在投资者心目中，这两个机构是只能盈利而不能亏损的所有者。他们已成为邮政储蓄银行的战略投资者，这表明他们对邮政储蓄银行的长期投资价值持乐观态度。后者由国务院国有资产监督管理委员会牵头，财政部牵头，多家中央企业出资，投资于贫困地区资源开发利用、工业园区建设和新型城镇化发展。该基金参与了邮政储蓄银行的a股ipo。一方面，它反映了它对邮政储蓄银行在“农业、农村和农民”领域的实力的承认。未来，双方可以发挥各自优势，结成强有力的联盟，依托全国各地的邮政储蓄银行，不断深入。网络优势在国家农村振兴和城市化进程中发挥着更大的作用；另一方面，作为一只市场化的投资基金，该基金也看好邮政储蓄银行的增长潜力，期望获得稳定的投资收益增长。因此，中央企业贫困地区的社保基金和产业投资基金成为邮政储蓄银行的战略投资者，他们对市场的信心也大大增强，投资者放心了。

第三个亮点是设定了邮政储蓄银行首次公开募股的锁定期，这有助于降低邮政储蓄银行上市对股价的影响。如果向战略投资者配售20.69亿股股份，股份锁定期不得少于12个月。线下发行12.93亿股，其中70%，即9.05亿股，锁定期为6个月。两家公司总共锁定了29.74亿股。与此同时，邮政储蓄银行的联合主承销商共同承诺将承销的股票锁定至少一个月或六个月，这是a股首次公开发行历史上的首次。锁定这些股票可以大大减轻邮政储蓄银行在新股上市时的压力。

第四个亮点是邮政储蓄银行稳定股价的承诺。与其他新上市公司一样，邮政储蓄银行也做出了稳定股价的承诺，即上市后三年内，如果邮政储蓄银行a股的收盘价连续20个交易日低于最近一期财务报告的每股净资产，将触发控股股东的持股计划。

邮政储蓄银行稳定股价的承诺意义重大，因为邮政储蓄银行的发行价格与每股净资产值基本一致。因此，突破邮政储蓄银行的股票价格基本上意味着低于每股净资产值。这将触发稳定股价承诺的条件。因此，邮政储蓄银行稳定股价的承诺可以为二级市场提供足够的安全缓冲。

第五个亮点是邮政储蓄银行的控股股东邮政集团推出了增持计划。12月8日，邮政储蓄银行发布《控股股东增持方案公告》，控股股东中国邮政集团公司计划自2019年12月10日起12个月内增持a股，增持金额不低于25亿元人民币。这反映了控股股东对邮政储蓄银行投资价值的高度认可，也将为证券市场的稳定运行创造良好的环境，凸显“国家队”的作用，大幅提振邮政储蓄银行的股价。

第六个亮点是，邮政储蓄银行是银行股的优质资产，其长期投资价值显而易见。这是大多数机构投资者看重的。与当地银行不同，邮政储蓄银行是一家全国性银行；与五大银行不同，邮政储蓄银行发展更快。

例如，邮政储蓄银行是资产负债表最干净的银行。截至2019年6月底，本行不良贷款率仅为0.82%，不到行业平均水平的一半；拨备覆盖率为396.11%，接近行业平均水平的两倍；不良贷款占逾期90天以上贷款的比例为123.60%，其中逾期60天以上的占99.70%，逾期30天以上的占97.11%。

例如，在国家银行中，邮政储蓄银行是增长最快的银行。2016年至2018年，邮政储蓄银行净利润年均复合增长率达到14.76%。根据h股第三季度报告，2019年前三季度净利润同比增长16.33%。据本行预测，今年营业收入将从2766.55亿元增加到2792.65亿元，同比增长6.00%至7.00%；本公司普通股股东应占净利润581.8亿元至592.26亿元，同比增长16.55%至18.64%。根据这一计算，截至2019年底，邮政储蓄银行每股净资产可能接近5.8元。

根据个股估值，同样具有明显零售特征的招商银行(600036，咨询股)和平安银行(000001，咨询股)的pb分别为1.60倍和1.16倍，而此次邮政储蓄银行发行的pb相当于2019年6月30日的每股净资产。以此类推，邮政储蓄银行的估值和股价表现有望进一步改善。

在上述光明的数据背后，突出的是邮政储蓄银行作为零售银行的巨大优势。近年来，大力发展零售业务逐渐成为银行业的转型方向之一。邮政储蓄银行具有天然的零售禀赋，成立之初定位于服务“三农”、城乡居民和中小企业，零售特色鲜明。邮政储蓄银行依托“自助+代理”的独特业务模式，拥有中国商业银行中网点数量最多、覆盖面最广的分销网络，堪称全县“零售之王”。截至2019年6月底，本行拥有近4万个营业网点，覆盖中国99%的县(市)，拥有近6亿个人客户，覆盖中国总人口的40%以上。个人银行收入占营业收入的61%，个人存款占存款总额的87%，个人贷款占贷款总额的54%。特别是，邮政储蓄银行拥有强大的个人存款基础。在利率市场化和互联网金融快速发展的背景下，永保个人存款稳步增长，2016年至2018年的复合年增长率为9.66%。

正是由于邮政储蓄银行良好的资产质量和大型国有零售银行所占据的独特的市场优势，邮政储蓄银行具有巨大的未来增长潜力。因此，其长期投资价值受到机构投资者的青睐。