金融投资报：高估值科技股跌了 “三低”潜力品种能否接力

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尽管“黑色星期四”的诅咒没有在星期四出现，科技股的大规模下跌仍然让人们措手不及。大量在早期阶段继续看涨的高水平科技股已经掉头向下。发生了什么事？

就目前情况而言，如果空没有突然获利，市场可能仍担心短期投机性高科技股将面临年终业绩的重大考验。尽管坚持对科技股进行估值有点牵强，但市场如此不稳定是不可预测的。

周四大幅下跌的股票有两个特征。一个是巨大的年增长率，另一个是极高的估值。北京郑钧(300223，诊断股票)，周四下跌了8.59%，是自控芯片的领导者之一。今年的增幅几乎是五倍。如果收购北京雨城的业绩没有完成，2019年的每股收益为0.4元。大约，估值高达217倍；tws无线耳机的龙头蓝博(002351，诊断股票)周四下跌了9.28%，今年的涨幅也达到了5至6倍，但其表现更差。根据现有股价，2019年每股收益可能只有0.2元左右。动态估值高达120倍以上；雷柏技术公司(002577，诊断)，跟随无线耳机的趋势，在周四下跌，其2019年的表现不是亏损就是微利，但在过去两个月的增长高达60%或更多；周四，股权转让的标的麦克audi (300341，股票咨询)下跌，创下今年4倍的最高涨幅。根据《黑天鹅》的正常表现，2019年的每股收益在0.3元左右，目前的动态估值接近60倍。

当然，上述公司所面临的基本面是不同的，所以即使周四市场大幅下跌，市场也肯定会对它们区别对待。例如，北京郑钧预计2020年将有更多公司成功完成对北京思成的收购。在这种情况下，根据北京郑钧的绩效承诺，其绩效可能达到0.8-1元左右。尽管其2020年的动态估值约为当前价格的100倍，但其增长率仍然不错。同样，韦尔股份(603501，诊断股份)斥资130亿美元收购了世界排名第三的图像传感器芯片豪威科技(Howe Technology)，其市值成功超过1000亿美元；文泰科技(600745)斥资200亿收购安石半导体，今年的增幅也达到了5倍左右。股价一度突破100，市值接近1000亿。有趣的是，虽然方式和手段几乎相同，但只有北京郑钧在周四大幅下跌，而威尔和文泰科技的股价仅略有调整。

另一方面，如果高涨、高估值、高股价的“三高”真的成为科技股的绊脚石，我们能否找到低涨、低估值、低股价的“三低”潜在品种？从价值投资的角度来看，什么是合适的估值？我们以茅台的35倍估值为中轴线，然后从市场追捧的行业或热点中进行选择。对于一个基本面有保证、增长良好的科技企业来说，估值在35倍至50倍之间波动应该是合理的，因此所选择的品种应该符合市场需求。

根据主要机构对2020年的预测，5g时代的半导体设备、新型led液晶显示器和智能服装是最具重叠性的品种，几乎覆盖了当前的高价科技股阵营。寻找几个相对估值较低的相关公司进行分析，国内中小型液晶显示器的领军企业比较深，根据2019年的表现，最新的动态估值估计约为28倍。至少与BOE相比，这一估值仍接近价值投资的中轴线。估价要低得多；国内液晶显示材料的领军企业富阳汇成(300481，诊断学)估计，根据2019年的表现，最新的动态估值只有30倍左右。随着新产能的投产和下游液晶显示器的发展，其性能在未来几年将会提高。速度将在30%左右；正在积极转型智能服装的FIYTA近期短期内大幅上涨，但从其2019年的表现来看，其动态估值只有25倍左右，是智能服装的热点。与漫步者相比，这些价值100倍的主题和概念被夸大了，这难道不是活跃基金的避风港吗？