证券日报头版评论：顶层设计加持 万亿元银行理财有望充值A股

本篇文章1881字，读完约5分钟

在全面深化资本市场改革、增强弹性和活力、不断提高上市公司质量的背景下，银行金融子公司的资金入市并非a股市场的一厢情愿。总体而言，我行理财资金雄厚，a股市场估值合理，政策红利丰厚，双方匹配良好。随着时间的推移，银行财务管理的转型已经加快，财务管理子公司可以“持有并妥善保管重金”。进入市场的数万亿增量资金绝不是纸上谈兵。

银行金融子公司可以开户。数万亿的增量资金远离a股市场吗？

12月6日，中国结算官方网站发布了《特殊机构和产品证券账户业务指南》修订版。商业银行金融子公司投资范围符合《商业银行金融子公司管理办法》相关规定的，可以申请开立证券账户。

因此，市场上的两种声音开始“各持己见”:一种观点是“此举有望引导万亿美元的银行理财基金进入市场”；另一种观点认为，“银行的财富管理基金主要是固定收益投资，只有基础设施才能开户。”

当然，"开户权"并不等于实际投资，这可以通过我身边几个朋友的股票市值为零这一事实得到证实。然而，笔者认为，随着银行理财子公司的逐步转型，数万亿银行理财基金离a股市场并不远。具体来说，有三个原因:

首先，资本市场“领先并带动全身”。顶层设计多次明显加快了直接融资和资本市场的发展，央行、证监会和银监会早就在这一点上达成共识。

今年5月27日，央行党委书记、中国保监会主席郭树清明确表示，中国金融业正在推进金融供给方面的结构性改革。今年工作的突出重点是加快发展直接融资和资本市场，使资本市场具备更强的融资能力，支持国民经济发展。

事实上，旨在加强金融监管协调的财务委员会也作出了保证。8月31日，财务委员会召开会议指出:“以改革为突破口，加强资本市场顶层设计，完善基础体系，提高上市公司质量，扎实培育各类机构投资者，为更多长期资金持续入市创造有利条件，营造良好的市场生态。”

我认为，就资本属性而言，我行财务管理子公司显然属于长期资本的“一类”，属于顶层设计中提到的“更长期的资本”。

其次，有“官方公告”称，该行的金融子公司基金已进入市场，“兄弟基金”的配置也在增加。

11月14日上午，郭树清到中国人民银行南昌市中心支行、江西省银行业监督管理局调研时表示:“巩固资本市场基础。支持发展直接融资，加快银行财务管理转型，整顿和规范信托机构，促进补充养老保险业务发展”。

可见，“加快银行财务管理转型”直接体现在“夯实资本市场基础”的相关内容中，其政策思路非常清晰。事实上，不仅银行的理财基金有望“回补”a股，金融属性非常相似的保险基金也在加强与a股市场的“亲密度”。

截至今年6月底，保险资金通过直接股票投资和通过基金等产品间接股票投资的总余额为2万亿元，占保险资金余额的近12%；此外，按权益法定价的股票投资部分总规模约为2.5万亿元，保险基金是仅次于公共基金的资本市场第二大机构投资者。对此，保险资金显然不满意。7月4日，银监会副主席梁涛在国务院办公厅新闻发布会上透露，银监会支持保险资金投资科技板块上市公司股票；与此同时，中国保监会也在积极研究提高保险公司股权资产监管比例，考虑在审慎监管的原则下给予保险公司更多的投资自主权，进一步提高证券投资比例。

第三，我行理财基金有通过理财子公司增加a股市场的需求，理财子公司的投资能力也在快速提升。

由于新的资产管理规定和新的财务管理规定的要求，从长远来看，我行的财务管理资金无疑将逐步通过财务管理子公司进行运作。今年，金融子公司的设立和开业数量也在迅速增加。更重要的是，根据《金融子公司净资本管理办法》，股票、公募基金等标准资产的风险系数为0，这意味着不需要消耗大量的资本支持，这在主观上增强了银行金融子公司进入市场的意愿。

下一个问题是，该行的金融子公司能否进行直接投资？答案是必须做好。诚然，该行的财富管理基金一直以固定收益投资为主，但它们过去曾通过渠道完成对a股公司的结构性投资，而且它们并非完全不了解a股市场。此外，该行的财富管理子公司现在与各种资产管理机构竞争，它们争夺的是投资能力。如果他们盲目地坚持固定收益产品，投资者和市场显然不会购买它们。保持股权资产的合理配置是银行金融子公司的生存需要。

笔者认为，在全面深化资本市场改革、增强韧性和活力、不断提高上市公司质量的背景下，银行金融子公司进入a股市场不是一厢情愿的想法，而是“相互倾慕”的牵手。总体而言，我行理财资金雄厚(超过20万亿元人民币)，a股市场估值合理，政策红利丰厚，双方实力相当。随着时间的推移，银行财务管理的转型已经加快，财务管理子公司可以“持有并妥善保管重金”。进入市场的数万亿增量资金绝不是纸上谈兵。