金融投资报：外资来A股不是救场的

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随着资本市场开放的加快，越来越多的国际指数开始被纳入a股。周二收盘后，摩根士丹利资本国际指数(msci index)中所有大盘股a股的包含系数从10%升至25%。一些分析师认为，此举将吸引全球被动跟踪msci指数的基金购买a股，规模约为284亿元人民币。

根据之前的时间表，预计到2019年11月，摩根士丹利资本国际将第三次扩大产能，纳入20%的中档a股(包括符合条件的创业板股票)。此外，9月份a股还包括两大国际指数。富时罗素指数第一阶段的第二步将在9月23日开盘前生效，内含系数将从5%提高到15%；标准普尔道琼斯指数将于9月6日正式上市，a股将以25%的纳入系数一次性纳入，该系数将于9月23日开盘前生效，预计将带来100亿美元的增量资金。这意味着未来一个月左右，三大国际指数有望为a股带来超过2500亿元人民币的新资金。

a股不断被纳入各种国际指数是好事，这是中国资本市场国际化的必要环节。然而，在欢迎这些来自世界各地的新基金的同时，我们也应该关注我们自己的定价能力。重要的是要知道，理论上的2500亿新资本和今年第二季度末海外投资者持有的1.65万亿元a股，都只是a股总市值53万亿元和流通市值43万亿元的一小部分。Qfii和其他外资只是对a股的有益补充，但我们不能把所有希望都寄托在它们身上。很多人曾经视北行资本为一盏路灯，但事实上，与每天数千亿的a股交易相比，这只是九牛一毛，心理影响大于实际影响。

此外，从以往海外资本市场的波动可以看出，资本的属性是逐利的，外资进入a股不是拯救，而是需要盈利。特别是从海外市场的实际操作经验来看，他们可以实现双向套期保值利润，所以他们不一定是a股最忠诚的队友。中国是世界第二大经济体，发展潜力巨大，发展速度均衡，为许多国家所羡慕。然而，资本市场的发展需要跟进，从而形成全球资本萧条。在这种情况下，外国资本可能看重一些价格优势，但在不断变化的国际形势下，它可能并不稳固。a股的定价权必须牢牢掌握在我们自己手中。外资只是一种辅助，而不是主要力量。它可以带来一些先进的投资理念和成熟的市场管理经验，但a股的定位和特点决定了我们必须主动出击。

从实际角度来看，我们有绝对的实力掌握定价权。说白了，股票价格是由供求关系决定的。从国内流动性来看，中国m2已达192万亿元，可用于投资的m1已达55.3万亿元。截至今年7月底，本外币存款余额已达193.3万亿元，数量相当充裕。现在的问题是如何合理引导这些流动性，是继续流向房地产，还是流向实体经济，以及如何流向实体经济？事实上，许多问题可以通过资本市场来解决，充分发挥资本市场在资源配置中的决定性作用。一个成熟、发达、健康的资本市场将有序地调节社会资源向需要资金的实体经济的流动，降低整个社会的融资成本，实现房地产业与资本市场的良性循环。

只有牢牢把握资本市场的定价权，我们才能利用外资，中国资本市场才能真正站在世界资本市场的森林中