皮海洲：港股同股不同权公司纳入港股通是多赢之举

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最近，上海证券交易所和深圳证券交易所宣布，为进一步完善互联互通机制，上海证券交易所和深圳证券交易所就首次将在香港上市的不同投票权结构(即同一股票的不同权利)公司的股票纳入香港沪港通范围时必须满足的条件达成一致。上海和深圳证券交易所修订了相关业务规则，并公开征求市场意见。这也意味着拥有不同权利的公司在香港联合交易所的注册取得了实质性进展。

自去年7月9日小米集团(一家与mainland China拥有不同权利的公司)成功登陆香港股市以来，将拥有不同权利的公司纳入沪港通已成为内地和香港股市都非常关注的问题。考虑到内部治理的特殊性和同股不同权公司股东权利的特殊性，同股不同权公司不能长期在a股市场上市。自去年4月30日首次公开募股(ipo)制度修订后，香港股市才开始接受同一股票中拥有不同权利的公司。此后，小米和美团在香港上市。

去年7月，HKEx与沪深交易所(Shanghai and Shenzhen Stock exchange)进行了谈判，达成了一项共识，即为在同一股票中拥有不同权利的公司进入香港交易所设定一个“缓冲期”。同时，去年7月14日，上海、深圳证券交易所联合发布公告称，自2018年7月16日起，恒生三大指数成分股中的外国公司、联合证券和不同投票权结构的公司的股票暂时不纳入沪港通和深港通下的港股通。

这个“缓冲期”是一年。截至今年8月2日，上海、深圳证券交易所在达成协议和修订相关业务规则的基础上，公开征求市场意见，在同股不同权公司融入沪港通方面取得了实质性的重大进展。

根据上海证券交易所和深圳证券交易所达成的意见，这三家交易所为拥有不同权利的公司被纳入香港沪港通设定了先决条件。例如满足稳定的交易期。不同投票权结构的公司在香港上市的时间需要满足“6个月+20个港股交易日”的条件；满足一定的市场价值要求。在检查日(包括检查日)前183天的交易日，香港股票的平均每日市值不少于200亿港元；流动性要求。港股在检查日前183天(包括检查日)的总成交额不少于60亿港元；满足合规要求。即股票上市后，股票发行人和不同表决权的受益人未因违反公司治理、信息披露和投资者保护措施的规定而受到证券交易所的公开指控或其他公开制裁或引发不同表决权的终止。这些条件的设定显然对保证同一股票中不同权利公司的质量具有积极意义，有利于保护内地投资者的利益。

可以断言，经过公众咨询后，香港沪港通将正式确认同一股份中包含不同权利的公司。毕竟，此举符合两个市场发展的需要，是一个双赢的举措。

首先，将拥有不同权利的公司引入沪港通可以满足内地投资者的投资需求。毕竟，像小米和美团这样的公司在内地都是优秀的知名品牌公司。虽然由于ipo制度的限制，这些公司无法在a股上市，但内地仍有很多投资者想投资这些优秀的公司。因此，将小米和美团等拥有相同股份但不同权利的公司引入沪港通，可以满足内地投资者对这类公司的投资需求。

第二，将同一股份拥有不同权利的公司纳入香港联合交易所，也是对同一股份拥有不同权利的公司的一种支持。毕竟，将这些公司引入沪港通之后，它们将会有大量来自内地市场的投资者。这无疑是对相关公司的一种支持，也有利于提振这些公司的股价。

此外，这也是对香港市场的一种支持，将拥有相同股份但不同权利的公司纳入香港沪港通。毕竟，在香港沪港通引入了同股不同权的公司后，内地市场的大量投资者加入了这些公司，这不仅有助于提高这些公司的股价，也有助于更多内地的类似公司在香港上市。否则，相关公司的股价可能会长期低迷，打击同类公司在香港上市的热情。