郭施亮：普通投资者如何辨别真假白马股

本篇文章1656字，读完约4分钟

近年来，白马股票确实增加了很多。但正如董明珠所说，雷霆万钧的白马股并不是真正的白马股。董明珠还表示，格力电器(000651，诊断单元)不会100%爆炸。虽然董明珠的话有些道理，但从投资者和企业家的角度来看，显然会有不同的结论。

近年来，a股白马股的表现备受关注。早在两年前，当市场相对活跃的时候，白马股的表现明显强于其他a股，甚至大多数白马股都表现出创纪录的高股价。受前一段时间市场表现的影响，投资者对白马股票的好感度也在增加，甚至有些投资者认为这是一种只赚不亏的投资品种。然而，自去年和今年以来，“黑天鹅”频频出现在白马股中。从康德鑫和康美药业，到大足激光(002008)、东鹅阿胶(000423)和涪陵榨菜(002507)，昔日的白马股如今已成为投资的雷区。这对专注于投资白马股票的价值投资者无疑是一个沉重的打击

事实上，白马股票有长期的优异表现，高投资回报和良好的增长或盈利能力。不可否认的是，上述上市公司曾经具有业绩优异、高成长性和高投资回报的特点，甚至走出了独立上升的市场多年，他们的白马股票的特点已经深入人心。然而，最近爆发的白马股不能脱离这些原因。例如，上市公司的业绩明显低于市场预期。如果一家上市公司长期保持20倍的市盈率，但其业绩增长突然下降，甚至业绩下降，市盈率会在瞬间提高到30倍以上，投资的价值优势也会瞬间下降。

此外，上市公司的营销策略误判了市场需求和行业发展趋势，高估了自身实力，也可能导致“黑天鹅”现象，这也考验了上市公司核心管理团队的综合智慧。例如，近年来表现有所变化的东阿阿胶和涪陵榨菜，由于价格上涨的影响，前几年一直稳步增长。然而，产品价格的上涨仍然需要全面衡量实际市场需求。对于替代品较多或缺乏真实市场需求的产品，一旦真实市场需求甚至行业发展状况被误判，产品提价策略也会导致上市公司销量和整体利润下降。

此外，上市公司财务数据和信息披露存在重大问题，导致了“黑天鹅”事件。或许，在投资者眼中，这是一个不可预测的“黑天鹅”事件。然而，此类上市公司在事件发生的早期或多或少也有一些迹象，如是否存在公众舆论经常质疑的问题、是否已被交易所询问或是否已被证监会调查。同时，实际控制人或董事等重要人员是否存在违规行为甚至利益转移也值得投资者关注。

近年来，爆雷的白马股票数量确实增加了很多。然而，正如格力电器的董明珠所说，雷霆万钧的白马股并不是真正的白马股。同时，董明珠也表示，格力电器不会100%爆雷。董明珠的话有些道理，但从投资者和企业家的角度来看，显然会有不同的结论。

从投资者的角度来看，或许最直接的思考方式是通过参加股东大会或考察企业来深入了解企业。然而，这是一些投资者愿意做的。对大多数投资者来说，公共信息是投资参考。至于企业家，因为他们直接参与企业的经营和决策，他们显然对企业有更深的了解。然而，对于许多企业家来说，他们通常不会告诉投资者他们的真实想法，但对于投资者来说，最有效的方法是观察上市公司实际控制人或高管的实际行为。例如，企业家自身的执行效率和个人勇气，以及近年来上市公司高管增持股份和回购股份的频率和密度，都可以反映企业家或高管对上市公司的发展态度。

与此同时，对于a股市场的白马股，仍有必要考虑行业的周期性规律，应更多关注周期性行业的企业。或许，对于一个企业来说，它更注重经济周期和行业周期等因素，上市公司的股价也容易受到周期性的影响，而强周期股票的反应更强。但是，从中长期来看，如果上市公司具有较强的抗周期性和抗风险能力，一旦经济恢复发展，企业的发展可能会加快。对于具有长期抗周期能力和抗风险能力的企业来说，也有可能成为真正意义上的白马股上市公司。

此外，上市公司董事长或企业重要高管的更换频率和密度也值得市场投资者参考。也许，从实际情况来看，对于一个好的企业来说，有一个长期拥有成熟管理经验的核心管理团队是必要的。员工稳定性越强，核心管理团队的执行效率越高，企业运营的稳定性就越高，不会轻易出现重大失误。或许，这也是投资者区分真假白马股票的方法之一。