金融投资报：对标科创板 主板中小创新股“油水”不少

本篇文章1308字，读完约3分钟

科技股的开市时间越来越近，市值超过50万的股票市场终于有可能出现300多万“老司机”。但是，不要认为一步到位的发行价和巨大的总市值会限制科技股的炒作热情。

许多人之所以对科技股持乐观态度，是因为现有主板上的中小创新型股票首次公开发行(ipo)与二级市场存在巨大的价差。由于现有的新股基本上是以低于23倍的市盈率发行的，而且上市后有每日涨停的限制(事实上，这有助于提高价格，而且筹码不容易收集)，所以会出现价格翻倍甚至高于发行价的情况。因此，很多人认为，由于科技板块的定位、新事物、交易系统的创新等因素，科技板块肯定会比现有的主板更受欢迎，机会也更多。

会是这样吗？让我们看看一些实际情况，先做个比较。

首先，看价格，也就是看差价效果是否明显。中小创新型股票在主板上市后受到追捧的一个重要原因是发行价格受到人为限制，导致了价格差异，但科技股是在注册制下发行的。从首批20多家公司的实际情况来看，发行市盈率很高，基本保持在40-50倍的估值水平，有的甚至达到80倍。本次发行的估值水平远远超过了现有主板中小创新股的行业平均估值水平，也超过了现有主板中小创新股的估值水平，与上市后的新股基本相似；此外，由于科技板块的交易系统优势，公司上市后股价很可能会继续上涨，这无疑将扩大与主板现有中小创新股票的估值差距。就这种情况而言，我们还不知道未来科技板块的估值是否会与主板上的中小创新一致；即使没有，也不知道这种高估值是否能维持Takuya。

其次，从行业属性来看，科创板公司虽然相对较新，但与现有主板上的中小企业的行业属性仍然没有很大差距，甚至相似。从公司的结构来看，科技委员会仍然找不到一只可以独立存在的独角兽，而且之前预期的顶级独角兽都没有出现过。许多公司无法与业内主板上的中小型公司相比。例如，科创板码1号的华兴源创(688001，诊断股票)属于液晶面板领域，其行业排名不及创业板的精密测试电子(300567，诊断股票)。目前，精密测试电子的最新动态估值只有33倍，华星源创的发行价估值已经达到41倍。华兴源创能涨多少？它涨了很多。你想精确测量电子是否跟随吗？这些都是值得注意的事情。

第三，从市场投机偏好来看，新股投机的一个重要原因是总股本小，总市值小，而且每个人拿筹码的成本都差不多。然而，科技板块的公司甚至不是口袋股。许多第一批上市的科技股公司的总股本超过4亿，而中国郝彤(688009，诊断股)(港股03969)超过100亿。对于热钱来说，如果股本太大，投机成本太高。此外，由于科技股基本上充满了创新，初始筹码分散，所有股东都是“老司机”，可以预计，科技股新股的价格博弈将会非常激烈，但很难说不会像主板上的中小创新股那样大获全胜。

因此，从上述观点来看，虽然活跃的热钱会因为创新的科技板块交易制度而急于尽力，但谁能赢却充满悬念。可以预料，经过一场血腥的冲动后，这些股市“老司机”会突然发现，虽然科技股交易系统不错，他们最终还是会回到公司的基本面来投机；最后，可以发现在主板上创造的类似行业的新股估值较低，总股本的口袋业绩较好，更有价值。因此，理性地参与科技板块，理性地面对现有主板上的中小创新股是正确的途径。