衰退在即 美国股汇双杀

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上周一，美国股市收盘后大幅下跌。“五月卖”成了一个预言！道琼斯指数下跌3.01%，至24815.04点，S&P 500指数下跌2.62%，至2752.06点，纳斯达克指数下跌1.51%，至7453.15点。

市场一直对美国以关税壁垒或其他单边手段对待其他国家所造成的后续后果有些担忧。当这种担忧严重到一定程度时，将导致市场预期经济衰退升温，这种情况在过去两个月确实发生过。上周应该是悲观情绪的周期性高峰。

早在两个月前，国际货币基金组织(imf)就下调了全球经济预测，而经合组织(oecd)也在上月下调了全球经济预测。至于华尔街和商界人士，他们对经济前景的担忧更为严重。

对经济衰退的担忧严重影响了美国公共债务的收益率曲线，该曲线半年来一直“持平”，甚至个人到期的短期和长期公共债务也出现了上下颠倒。上周，美国3个月期和10年期债券收益率上下颠倒，最高上下颠倒13个基点，为2008年次级抵押贷款危机以来的最低水平。事实上，这种倒置在半年前就出现了，但在当时只是昙花一现。这种反转更频繁，持续时间更长，振幅更大。

此前独立于股市和债市的美元指数上周五才大幅下跌。美元暴跌的逻辑链是，衰退预期的进一步增强已经完全中断了美联储目前的加息过程，市场甚至认为，下半年降息的可能性很大。

美国有很多经济指标。上周，只有相对重要的数据，即上周二发布的美国5月份消费者信心指数还不错，从4月份的129.2升至134.1。然而，上周四公布的第一季度国内生产总值(gdp)年度化季度修正率上升了3.1%，尽管它的修正值低于3.2%的初始值；第一季度，个人消费支出价格指数的年化率从最初的0.6%下调至0.4%，远低于去年第四季度的1.5%。

5月23日，欧洲数据汇编机构markit发布的美国制造业采购经理人指数(pmi)为50.6，为2009年9月以来的最低水平；5月份，服务业pmi指数也降至50.9，远低于53.6的市场预期，为2016年2月以来的最低水平。此前发布的许多数据都不够乐观。例如，美国4月份的零售额下降了0.2%；4月份，制造业产值环比下降0.5%。

总的来说，美国目前的就业和信心经济指标相当好，但价格、消费、制造业和房地产市场的数据有些不尽人意。美国国债的走势并不完全是由于数据疲软，而是主要是由于对经贸形势的不良预期等不确定因素。

期望本身是致命的。在许多情况下，经济指标只是滞后的结果，这不一定是主要原因！上周五，美国市场出现了“股票和外汇的双重杀戮”。当日，美国三大股指均下跌逾1%，美元指数也下跌0.57%。如果我们不看债券价格的上涨，而只看债券收益率的下降，也可以称之为“股票和外汇债券的三大杀手”。

美国股票是世界经济的超级领导者，该国金融市场的动荡通常会对包括a股在内的全球金融市场产生明显影响。然而，a股目前处于“特殊”阶段，因此a股可能不会太关注美股的动荡。原因至少包括以下两个方面:一是美元疲软本身对a股有利(人民币压力减小，北行资金撤离压力减弱)；第二，金融市场的稳定是美国当权者进行贸易摩擦的重要基础之一。