李宇嘉：投资城市从两个维度选择

本篇文章2303字，读完约6分钟

作者:李，博士，经济学(金融方向)，中山大学金融研究中心深圳房地产研究中心高级研究员

01

城市竞争力已经改变了！

在过去的10年里，我国有“一千个城市”，每个城市基本上都是靠吸引投资、投资固定资产和从事房地产开发。但是，从2018年开始，成本将会上升，制造业将会出现产能过剩或转向东南亚，吸引投资的效果将不如以前。与此同时，控制地方债务、控制影子银行和泡沫风险、固定投资和房地产也在高位见顶。

因此，国家开始强调内需，尤其是消费。地方政府的战略已经从过去的建设城市转变为吸引人才。一场轰轰烈烈的“抢人战争”在280多个地级以上城市上演。“如果你保持绿色，你就不怕没有柴火”。只要有人，城市就有未来。衰落的城市，所有市民都用脚投票，比如美国的底特律，中国67个资源枯竭的城市，以及前景越来越暗淡的中国东北。

我们国家的人口从未变得如此精致和昂贵。有了人，就有了消费，这是一种围绕整个家庭、全方位、全生命周期的持续消费；有了人，就会有社会保障，退休和养老金也会有希望；有了人，就有了投资、学校、医院、购物中心、道路等等。，这需要更多的人来分享，以降低边际成本。例如，国家规定，只有居民人口超过300万，才能修建地铁，以降低地铁的综合运营成本。

02

然而，“抢人之战”是一场股票人口的游戏。如果你去A市，你不能去B市。而且，我国总人口中只有不到30%的人是中专以上学历，只有4%的人是大学毕业生，这还不够抢手。因此，“抢夺人才”很快演变为“抢夺人口”。然而，当所有的城市都加入到竞争中来的时候，“夺人之战”就会开始冒泡，最终将是一场淘沙的大浪。

除了北京、上海等少数超级城市，户籍控制将完全取消。我们的国家将会像美国一样，它的公民可以自由地工作，纳税，享受祖国任何地方居民的待遇。未来，这将是一个选择城市的时代。只有当人们能够安定下来，它才会成为一个好城市。无论我们选择就业、投资房地产还是提供更好的公共服务，我们都需要擦亮眼睛。

03

现在，人口可以通过放宽户籍、优先购买和财政补贴的诱惑而进入。人口是如何定居下来的？我们必须依靠“真正的”公共服务，包括基础设施和公共服务设施等“硬件”，以及商业环境、人文环境和社会氛围等“软件”。当然，所有这些都可以在一个“有希望的”政府下获得。

你有没有注意到，市政府的负责人特别勤快，比如《奔跑，安》中的王永康，还有抛出“百万大学生留韩计划”的陈一新？当然，除了勤奋之外，你还必须有财政资源，这是最关键的。仓库里有银子，所以无论如何创造一个“硬环境”或培养一个“软环境”，它都可以是勤劳的。

04

最近，光大的收款团队总结了中国313个城市的经济和财务状况，重点是每个城市的财务自给率(地方一般公共预算收入/一般公共预算支出)。我们熟悉的北上广，以及全国中心城市和省会城市网红，都有较高的自给率，往往可以达到80%左右。对于二、三线城市来说，如果他们有较高的财政自给率，他们就能在“抢人之战”中分得一杯羹，城市的价值潜力就会释放出来。

我们以浙江为例。嘉兴是浙江省金融自给率最高的省份，宁波和绍兴分别位居第二和第三。显然，浙江当地丰富的民营经济和嘉兴自2017年以来与上海的全面联系都与公共服务相结合，上海轨道交通4号线和5号线分别与上海9号线和22号线相连。这些使嘉兴和环湖成为工业和人才聚集的高地，天然银流入国库。

当然，在一些城市，尽管财政自给率不足，即财政支出大于财政收入，这是为了迎合人口的大量流入和公共服务的过度支出。只要国内生产总值快速增长，税源有保障，财政支出略大于收入，政府就有希望。以浙江为例，绍兴和台州的财政自给率分别为90%和66%，绍兴的gdp增长率高达10%，台州高达12%，这两个地区近年来都呈现出人口净流入的态势。

05

除了财政自给率，适应人口流动也是城市的一种选择。现在，每年都会公布人口流入的最高清单。最近公布的名单引起了广泛关注。一个突出的现象是，南方城市的人口流入明显领先于北方城市。在去年居民人口增长最快的10个城市中，除了Xi和郑州(这两个城市吸纳了该省的人口，该省的人口整体外流)外，其余城市都在南方。

这是大势所趋。自南宋以来，由于南方水路发达，丝绸和瓷器这两种最重要的贸易商品位于南方，天高皇帝远，客观上培育了市场经济，中国的经济重心开始南移。改革开放以来，市场传统叠加了贸易优势，南方继续巩固其经济重心，南北差距逐渐扩大。

长期以来，国有经济在北方城市(北京除外)占有相当大的比重，国有经济的特点是重化工和能源。在出口导向的时代，这些行业是炙手可热的蛋糕，但当我们告别高投资依赖，控制房地产风险和地方债务，追求环保，这些行业将开始衰落。因此，人口开始向南方转移。

南方选择哪个城市？人多的地方，选择哪里。不管规模效应如何，我们只明白一个问题:只要人们活着，他们就不可避免地会消费，而最低的需求如食物、衣服、住房和交通是必不可少的。如果有足够的人口，就会有足够的市场需求。即使在经济困难时期，你也会找到工作，生活的可能性也会更高。那些有学历的人也是如此。人越多，分工就越精细。不仅在产业价值链的上游会有更多的就业机会，而且对你的生活服务如家政服务来说会更周到、成本更低。

本文转载自《李房地产札记》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！