徐耕岩：科创板打新“倒计时” 投资者需熟悉“三大攻略”

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科技创新委员会即将成立。根据华兴源创(688001，诊断单元)发布的公告，计划于6月27日进行网上和网下采购。那么，通过科学技术委员会创造一个新的城市的方法是什么？哪种方法更适合你？

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胜率会比主板高

在网上玩新游戏是投资者玩新游戏的一种常见方式，但a股网上玩新游戏成功率低一直是其“硬伤”。好消息是，在科技板块推出的初期，其胜率可能高于主板。一些券商估计，如果发行后的总股本≤ 4亿股，网上科技股的新赢率约为0.044%-0.082%，比主板高约91%-75%；发行后的股本总额；4亿股，科技板块在线新印刷的成功率约为0.064%-0.12%，比主板高出约39%-16%。

那么如何操作呢？投资者必须首先打开科学技术委员会的权威。其次，投资者在参与网上认购之前，需要持有上海股市10000元(含)以上的市值。每5000元市场价值可由一个采购单位采购，不足5000元的部分不计入采购限额。每股新股认购单位为500股，认购数量应为500股或其整数倍。

以华兴源创为例(仅供参考，不做推荐)，根据其计划，投资者需要在6月25日前20个交易日达到上海股市日均价值10000元以上的要求。如果你想做一流的认购，因为华兴源创的一流认购金额不超过网上发行股初始数量的千分之一，即不超过7500股，所以需要与上海股市75000元的市值相匹配。投资者可以在6月27日委托认购新股，并在7月1日宣布中标结果和支付操作。

科技板块将会有越来越多的上市公司。如果投资者想参与网上创新，他们需要关注注册上市公司发布的公告。

公共基金创新:

这三种基金各有利弊

科技板块为投资者直接参与创新设定了更高的门槛，因此通过科技板块间接参与创新是一种很好的方式。

目前，可以参与科学技术委员会的公共资金显然大致可以分为三类:

1、科技创新基金。4月22日，郭芙、南方等7家基金公司获批成立首批7只科技基金，其中除工银瑞信外，其余6只基金均属此类。根据规定，此类资金可投资于科技股、主板和香港股市的科技创新企业。

2.战略配售基金。2018年6月成立的6只战略配售基金属于这一类型。基金公司设立的21只科技主题基金大部分已经关闭3年，可以参与战略配售。

3.科学技术委员会玩新基金。目前，各大基金公司都在积极申请设立此类基金，但没有一家获得正式批准。预计这类基金只能参与科技股一级市场的新股交易，而不能在二级市场进行交易。

目前没有第三只基金，所以我们只对前两只基金进行比较分析。科技创新基金主要通过线下配售获得新股，而战略配售基金顾名思义主要通过战略配售获得新股。正如我们所知，基金回报率=分配的股份数量*新股票回报率/基金资产规模。我们逐一分析这三个因素:

(1)由于战略配售拥有优先认购权，且具有战略投资者资格的机构数量较少，因此将分配更多的股份，而分配给线下配售的股份将会少得多。但是，在初始阶段，可以参与科技板块线下配售的公募基金数量可能很少，因此配售的股份数量与战略配售基金不会有太大区别。然而，从长期来看，战略配售基金配置的科技股新股的市值远高于普通科技创新基金。

(2)战略配售股份有锁定期，分配给战略配售基金的股份锁定期一般为一年。然而，分配给线下配售的股份不受锁定期的限制，这些股份可以在上市的第一天买卖。从a股历史来看，新股的收益有上升和下降的趋势，因此战略配售基金很难实现锁定期的所有收益。科技创新基金没有这个缺点。

(3)最后，就规模而言，由于规模与回报率成反比，小而漂亮的基金更好。

因此，对公共资金创新提出以下建议:

(一)在《证券投资基金管理暂行办法》发布前设定的大量新基金获准参与科技股之前，普通科技基金通过线下配售获得的新股份额不得过小。此外，由于小资产的优势和不受股份锁定的限制，其吸引力应高于战略配售基金。

(2)在科技板块开盘之初，战略配售基金的净值短期内可能会上升。对于六只上市的战略配售基金，投资者可以通过二级市场找到短期获利机会。

(3)在同类基金中，建议选择资产相对较少的品种，新股配售带来的业绩弹性通常会更大。

私募股权基金创新:

“土豪”的另一种选择

2019年6月8日，上海证券交易所科技板块自律委员会召开2019年第三次工作会议，提出以下行业宣传建议:(1)建议除科技主题封闭式基金和封闭式运作战略配售基金外，其他线下投资者及其托管配售账户的市值门槛不低于6000万元。(二)安排不少于70%的线下发行股份，优先配售公开发行、社保基金、养老金、企业年金基金、保险基金、合格境外机构投资者等六类中长期基金。此外，《科技板块首次公开发行(IPO)线下投资者管理办法》也提高了私募基金经理注册为线下投资者的门槛。

因此，由于门槛高，许多私募基金经理和私募基金产品将被排除在外；此外，即使参与线下创新，私募股权基金的配置比例也很小。当然，私人基金也有自己的优势。私募基金更灵活，不像公募基金，公募基金有很多限制和要求，所以它们可能带来更高的回报。此外，私募股权基金可以更加个性化。

那么，你应该选择哪种新方式呢？

(1)如果你喜欢自己动手，并且已经养成了持之以恒的习惯，最重要的是你有一定的判断企业价值的能力，那么这是一个网上交友的好方法。如果有足够的市场价值，如果你能买到一流的，那就更好了。

(2)网上新打字的成功率相对较低，风险控制的相对要求也较高。因此，如果你认识到基金公司的专业能力，你不妨通过公共基金购买它。

(3)如果你有更充裕的资金，有自己独特的投资需求，或者有值得信赖的私募股权基金，那么通过私募股权基金参与也可能是一个可行的解决方案。

投资者、科技、创新和创新

不能忘记风险

当然，每一种新方法都不是这样或那样的。投资者可以结合自己的财务状况、投资习惯和收益风险需求，选择多种新的方式。

因为科技股的定价机制不同于其他a股。因此，“没有大脑”可以通过进行新的创新来获利的模式可能很难在科学技术委员会中复制，并且可能存在利润低于预期甚至突破的风险。在进行科技创新之前，建议投资者分析公司的价值，判断价格的合理性。

由于行业、生命周期、经营模式等原因，科技类上市公司的总体风险高于主板；同时，在交易机制方面，上市前五天没有价格限制，然后是20%的价格限制，这也可能使科技股的交易波动更大，这就要求投资者有更高的风险承受能力。

(作者是海通证券(600837，诊断股票)(香港股票06837)的投资顾问)