金融投资报：为什么A股迟迟得不到增量资金“助攻”

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北京时间周三晚上，美联储没有立即加息，但美国股市仍在上涨，不知不觉中，道琼斯指数几乎达到新高。另一方面，a股总是徘徊在3000点以下。全球降息、国内减税和减费以及中美经贸摩擦的缓和也难以充分激发主要资本进入市场的热情。为什么？

从更深的角度来看，虽然许多专家学者认为a股将是中国居民未来增加财富的重要渠道，但从现实来看，人们现在似乎只认识到房地产可以保值增值，a股甚至已经成为资产缩水的代名词。在这种情绪的影响下，a股很难成为居民财富沉淀的资金池。虽然a股经历了20多年的发展，受到了许多上市公司的欢迎，但其成绩仍然不够。今天，中国的国内生产总值已经位居世界第二，但资本市场的发展仍然滞后。十年前，上证综指为3000点，如今仍在3000点左右；股票市场的总市值仅占国内生产总值的55%，直接融资在整个社会融资中所占的比重很小。2018年，首次公开发行的直接融资不到1400亿英镑。

为了扩大直接融资，一个重要的前提是资本市场应该是活跃的，具有很强的盈利效应，并成为整个社会流动性的一个蓄水池；否则，它可能会耗尽。因此，我们又回到了老问题上，为什么a股总是难以上涨？是什么力量抑制了股市的上涨？

一个重要原因是居民积累财富的倾向。美国人选择股票市场，而中国人选择房地产。这也可以从居民的杠杆率看出。中国的房地产市场可以用30%的首付款买房子。股市能做到吗？

80%的美国家庭选择每年通过购买共同基金投资股票，这几乎占了美国家庭投资的40%，也就是说，大多数美国家庭投资40%的股票。你知道，美国的储蓄率很低，一半以上的人没有存款，他们是负债累累的国家，所以一个国家的人可以把40%的财富赌在股票上。因此，美国是一个国家金融投资股票，其股票市场可以由稳定的资金流驱动，这是容易上升和下降。这与中国相似，只是我们把一半或更多的投资放在房地产上。美国人有钱就买股票，剩下的就是消费，甚至借钱。中国人有钱就买房，其余的人借钱买房。因此，股市持续上涨，房价持续上涨，很难大幅下跌。美国的财富都在股票中。它怎么会掉下来？中国人的财富在于他们的房子。谁能负担得起？

这种趋势暂时不会改变，因为一旦这种趋势形成，各种因素就会围绕这种趋势移动和改变。例如，当美联储想要降息时，美国人的第一反应是股市会上涨，所以道琼斯指数会上涨。如果中国想降息，中国人的第一反应是房价会再次上涨。这是两种完全不同的投资取向，这种情绪会影响数十亿资金的流动，而资产价格是由资金驱动的，因此缺乏资金“辅助”的a股总是处于较低水平。