叶檀：坚定信心！香港市场是山海关 绝不能失守！

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如果有一天，我们放开教育和医疗等服务行业，让市场积极应对稀缺；如果有一天，我们给农村中小学教师大规模加薪，让孩子们以质量的名义离开打工的父母回到山村上学，那么我们对未来的信心就会破灭！

作者:叶檀，著名金融评论家和专栏作家。

6月10日和11日，a股在大反弹上市。

10日，上证综指连续五年下跌后上涨，收盘上涨24.33点，创业板飙升，恒生指数收盘上涨613.36点，涨幅2.27%，扭转了k线技术的走势。更令人惊讶的是，离岸人民币在一小时内反弹了200多点。

6月11日，a股三大股指继续大幅上涨。截至收盘，上证综指上涨2.58%，收于2925.72点；深证成指报9037.67点，上涨3.74%；创新指数报1487.32点，上涨3.91%。这两个城市的3500多只股票开始流行。

股指期货也在上涨。如果当月上涨3.24%，ic上涨4.55%，ih上涨2.72%，期货现货价格均大幅上涨。

我们一直对未来保持坚定的信心。当市场上涨时，我们有信心，当市场下跌时，我们也有信心。

反弹的原因之一是美联储的降息预期将升温

这种上升主要是由于反周期监管，全球货币宽松的预期正在上升。

美联储的加息预计将停止。6月7日，特朗普在接受采访时说:如果美联储不加息，美国股市将上涨1万点。他再次点名批评美联储“采取非常保守的态度”。

今年4月，特朗普也说过类似的话。如果美联储做得好，股市将上涨5000至10000点，国内生产总值增长率将远远超过4%，而不是3%。

特朗普一直批评美联储过于保守。美联储不可能在压力下继续加息，美国政府也不可能加息。现在，美国政府有很大的权力，美国不可能在没有韭菜削减的情况下提高利率，它已经断掉了一只胳膊。

市场预计美联储将降息。根据芝加哥商业学院的cme“美联储观察”，截至6月10日，美联储在6月19日的会议上降息25个基点的概率为27.5%，在7月31日的会议上降息25个基点的概率超过85%，因此市场加大了降息的赌注。

如果美联储在今年下半年降息，市场会发生什么？

股票市场上涨了。巴克莱银行分析称，从1974年到2007年，美联储降息9次，股市上涨5次，下跌4次。

S&P 500指数已经成为一个货币影子。美联储降息六个月后，S&P 500指数平均上涨2.8%，降息一年后，S&P 500指数平均上涨6.7%。

事故时有发生，主要是由于金融危机的惯性造成的暴跌。2007年，美国住房债务衍生品在欧洲市场崩盘。同年9月18日，美联储开始降息。截至2008年12月16日，中国央行12次降息，基准利率从5.25%降至0.50%。然而，金融危机太严重了，直到2009年2月，美国股市才从底部回升，而且从未摆脱尘埃。

反弹的第二个原因是中国的反周期监管

谁不会放松，谁不会逆周期波动。美联储(Federal Reserve)预计将下调利率，而中国已经实施了反周期调控，并一直在稳步、严格地实施。

2019年6月10日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行和项目配套融资工作的通知》，指出“加强财政、货币和投资政策的协调”，允许部分重大项目利用专项债券作为项目资金进行招商引资，积极鼓励金融机构提供配套融资支持。

看，金钱、金融和投资都是开放的。什么中央银行，金融，我们下一盘棋。

一些重大项目的专项债务可以作为项目资本金，这是自2015年专项资金以来的又一重大信号。可以想象，国家支持的铁路、国家高速公路、地方高速公路支持国家重大战略的推进、电力供应和天然气供应项目等。将会蒸蒸日上。

能筹集多少资金？大约4000亿元。

根据一些研究机构的分析，项目资本的最低比例是总投资的20%，大约是杠杆的4到5倍。

华创证券首席宏观分析师张羽分析，目前新增专项债务仍有1.3万亿元。考虑到专项债务在指定基础设施方向的比重约为15-30%(按照年初以来的发行节奏，使用土仓和棚改约占70%)，专项债务中可用于基础设施建设的资金金额约为2000亿至4000亿元。

假设专项债务中用于基础设施项目的资本有一半属于重大项目，资本可增加约1000-2000亿元，杠杆为4-7倍，最终可刺激新增基础设施投资0.4 -1.4万亿元。

2018年，基础设施投资总额将达到18万亿元左右，基础设施投资将增长2.2%至7%。保守估计，整体基础设施将增长3%至5%，国内生产总值增长率将增长0.2%至0.4%。

香港市场是山海关，不能失去

敏感而信息丰富的北行基金立刻充满信心。6月11日，北行资金净流入73.7亿元。

自6月3日以来，北行基金一直保持净买入。北行基金似乎已经提前四个交易日发行了a股。如此精确，令人惊叹，富有想象力。

同时，人民币汇率和香港联系汇率必须保持稳定。

6月11日，央行官方网站宣布将于6月下旬在香港发行人民币央行票据。

这是香港第四次发行人民币央行票据，表明了保护人民币汇率、推进离岸人民币利率市场化的决心。

人民币汇率反弹。6月11日上午8点30分至9点30分，离岸人民币汇率在一个小时内从6.95左右反弹至6.93左右，超过200点，然后回落至6.9286。

在岸人民币反弹更高，收于6.9138，上涨194点，前一交易日收于6.9332点。

央行票据的发行和美联储降息的预期似乎都发挥了作用。我们上周发表了一篇文章，说香港是中国货币的山海关，不能丢失。

贸易稳定，我们对未来保持坚定的信心！

更重要的是，中国的贸易保持稳定。

6月10日，海关总署宣布，5月份，中国货物贸易进出口总额为2.59万亿元，增长2.9%。其中，出口增长7.7%；进口下降了2.5%。

5月份，出口好于预期，而且有可能在关税落地前抢占出口。然而，全球链条正在重建，中国并没有被排除在全球链条之外。特朗普不是领导地球的宙斯。

中美之间的贸易额正在下降。前五个月，中美贸易总额为1.42万亿元，下降9.6%；中国对美国出口总额为1.09万亿元，下降3.2%；从美国进口3352.7亿元，下降25.7%；对美贸易顺差7506.2亿元，增长11.9%。

美国已从中国的第二大贸易伙伴降至第三大贸易伙伴，中国与欧盟、日本和东盟的贸易关系也更加密切。前五个月，中美贸易额占中国外贸总额的11.7%，欧盟和东盟分别占中国外贸总额的15.7%和13.5%。

全球产业链可能会部分重建，所以我们应该做好充分准备。如果对欧洲和日本的顺差过高，这种平衡将被破坏。房地产行业的内部发展和升级是重中之重。从短期来看，特殊债务等赢得了空，从长期来看，这将是一场内部力量的竞争。

如果有一天，我们放开教育和医疗等服务行业，让市场积极应对稀缺；如果有一天，我们给农村中小学教师大规模加薪，让孩子们以质量的名义离开打工的父母回到山村上学，那么我们对未来的信心就会破灭！

本文摘自《叶檀财经》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
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