靳毅：同业存单市场继续低迷 利率债收益率普遍下行

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作者:金毅，国海证券研究所固定收益研究组组长

本周，随着流动性跟踪月初的金融投资，银行间资金相对宽松，资金利率下降。截至6月6日，与上周五相比，r001银行间质押式回购利率下降了65.42个基点，r007下降了14.88个基点，r014下降了22.82个基点。就存款质押式回购利率而言，dr001下降了63.93个基点，dr007下降了12.88个基点，dr014下降了37.77个基点。Shibor的短期利率下降并长期保持稳定。市净率隔夜为1.5210%，67.30个基点；向下；1个月期shibor收于2.8410，上涨2.50个基点，3个月期shibor收于2.9240，上涨1.20个基点。银行间存款证市场继续下跌。本周银行间存单总发行量为1899.6亿元，净还款1362.0亿元，比上周增加636.8亿元。

周一，二级市场本周在一级市场共发行了41种利率债券。实际发行总额为2441.36亿元，较上周减少91.48亿元；还款总额1761.26亿元，比上周增加1138.68亿元；融资净额680.1亿元，融资净额较上周减少1230.16亿元。本周，利率债券的竞价情况是可以接受的，大多数债券的竞价倍数在3-5倍之间。在二级市场，国债和CDB国债收益率本周略有下降，而长期利率下降幅度更大。一年期政府债券收益率为2.6542%，比上周五(5月31日)下降2.48个基点。据报道，10年期政府债券的收益率为3.2136%，下降了6.15个基点；；一年期CDB国债收益率为2.8853%，比上周五上升1.57个基点。据报道，10年期CDB国债收益率为3.6551%，下跌4.49个基点

风险表明银行间的信用风险，贸易摩擦的风险超出预期。

1.流动性跟踪

1.1 .公开市场操作

本月初，资金到期压力很大，因此央行适当操作了对冲。本周，公开市场反向回购到期5300亿元，从周一(3日)到周四(6日)，央行分别进行了800亿元、600亿元、600亿元和100亿元的反向回购。周四(6日)，4630亿mlf到期，央行继续超额完成5000亿。整个一周的公开市场净收益为2830亿元。下周将有2100亿英镑的反向回购到期。

1.2 .货币市场利率

随着6月份的净财政投入，资金在月初逐渐放松。截至6月6日，与上周五(5月31日，下同)相比，r001银行间质押式回购利率下降65.42个基点，r007下降14.88个基点，r014下降22.82个基点。在存款质押式回购利率方面，dr001下降了63.93个基点，dr007下降了12.88个基点，dr014下降了37.77个基点。

Shibor的短期利率下降，并长期保持稳定。6月6日，市净率为1.5210%，下跌67.30个基点；；Shibor1在一周内为2.5720%，下降了7.80个基点；；一个月期shibor收于2.8410%，上涨2.50个基点，三个月期shibor收于2.9240%，上涨1.20个基点。

1.3 .银行同业存款证的发行

银行间存款证市场继续低迷。本周银行间存单发行总额1899.6亿元，还款总额3261.6亿元，净还款1362.0亿元，较上周增加636.8亿元。

银行间定期存款利率大幅上升。截至6月6日，一个月期品种发行率为3.1252%，上涨18.21个基点；从上周五(5月31日)开始；三个月期利率为3.1493%，上涨1.85个基点；；6月份品种利率为3.2865%，上涨18.25个基点

1.4 .实体经济的流动性

直接过账和重新过账的利率保持不变。截至6月6日，长三角地区6个月票据直投率和6个月票据回购率分别为2.80%和2.40%，与上周五一致。

1.5 .每周监督趋势

2.利率债务

2.1、一级市场发行和中标

本周一级市场共发行41只利率债券，实际发行总额为2441.36亿元，较上周减少91.48亿元；还款总额1761.26亿元，比上周增加1138.68亿元；融资净额680.1亿元，融资净额较上周减少1230.16亿元。

2.2 .利率债券的到期收益率

本周，国债利率大幅下降。截至6月6日，一年期政府债券收益率为2.6542%，比上周五(5月31日)下降2.48个基点。3年期国债收益率为2.9533%，上升1.15个基点。5年期国债收益率为3.0565%，下降1.66个基点。7年期国债收益率为3.2537%，下降5.44个基点。10年期国债收益率为3.2136%，下降6.15个基点

CDB每期的利率普遍下降。截至6月6日，一年期CDB国债收益率为2.8853%，比上周五上涨1.57个基点。据报道，3年期CDB国债收益率为3.3011%，下跌3.14个基点。5年期CDB国债收益率为3.5881%，下跌6.05个基点。7年期CDB国债收益率为3.7726%，下跌4.65个基点。10年期CDB国债收益率为3.6551%，下跌4.49个基点

2.3 .利率债券利差

截至6月6日，每个时期的期限利差已普遍收窄。与上周五相比，10y-1y利差收窄3.67个基点，10y-5y利差收窄4.49个基点，10y-7y利差收窄0.71个基点..

CDB不同时期的隐含税率已经降低。截至6月6日，5年期国债与CDB的息差为53.16个基点，5年期CDB国债的隐含税率缩小了0.96个百分点。10年期国债与CDB国债的息差为44.15个基点，10年期CDB国债的隐含税率扩大了0.60个百分点。

3.追踪海外债券市场

美国国债利率继续下降。截至6月7日，两年期政府债券收益率为1.85%，下降10个基点；从上周五(5月31日)开始；10年期政府债券的收益率为2.09%，比上周五下降了5个基点；10y-2y利差为24个基点，比上周五高出5个基点。

德国和日本的长期利率已经下降。根据最新数据，德国10年期政府债券收益率为-0.23%(6月6日)，下降3.00个基点；从5月31日开始；日本10年期政府债券的收益率为-0.116%(6月6日)，比5月31日下降了2.40个基点。

4.通货膨胀跟踪

蔬菜价格指数本周略有下降。截至6月6日，农业部菜篮子批发价格指数收于111.97，比上周五下降1.45%；山东蔬菜批发价格指数收于88.83点，比上周五上涨5.06%。

生猪和猪肉的价格持续上涨。根据最新数据(6月7日)，22个省市生猪平均屠宰价格为16.02元/公斤，比上周五上涨4.16%。猪肉平均价格为24.01元/公斤，上涨3.58%。

工业品和原油期货价格双双下跌。截至最新数据，中国南方工业产品价格报告为2223.44点(6月6日)，比上周五下降1.75%，rj/crb商品价格指数收于174.42点(6月7日)，比上周五下降0.51%。布伦特原油期货和wti期货(6月6日)的结算价分别为61.67美元和52.59美元，分别下跌4.37%和1.70%。

5.下周重要的经济数据和事件

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