证券日报：易主席的讲话 A股用42只跌停ST股表示“听懂了”

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a股市场各方到底了解多少？

5月11日，在中国上市公司协会2019年年会上，中国证监会主席易会满发表了37分钟的落地讲话，其核心是提高上市公司质量，明确的监管措施之一是“增量与存量并重，努力提高市场准入和出口，以增量带动存量，实现市场化优胜劣汰。”

5月13日，也就是易总裁讲话后的第一个交易日，市场上出现了一个趋势分歧最大的板块，即st板块。同一天，有3只股票收盘，1只上涨，42只下跌。笔者对这一领域的关注并非源于市场变化本身，而是对st公司的“集体去粉化”感到欣慰，因为这反映出a股市场已经理解了易董事长讲话的深刻含义，有望深化对未来上市公司质量重要性和监管取向的思考。

5月10日晚，深圳证券交易所网站一次发布了7家公司停牌的公告。易董事长在11日的讲话中明确指出:“实行分类监管是根本办法。我们要坚持少管多管的原则，分清情况，突出重点，准确监管。对于继续规范经营的高质量上市公司，应在融资、并购等方面提供更多便利。，增强企业发展的内生动力；对于经常出现混乱的公司和存在风险的公司，我们应该重点关注，严格监管，做到“两头抓中间”，探索创新退市方式，实现多种退市渠道。对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业坚决退出市场，推动“僵尸企业”and'空空壳公司及时清算。

这些声明无疑促使市场各方更加关注上市公司的质量，包括经营效率、会计基础、治理能力和真实信息，因为“分类监管”的含义之一在于“奖励高材生”。

当然，st公司并不是一个“坏男孩”，有着所有的基本问题或公司治理问题，一些基本问题正在改善，但相当多的公司只喜欢“讲故事”。根据作者的统计，今年第一季度，科技行业约37%的公司盈利，而21%的公司盈利超过500万元。

事实上，过去a股市场的投机行为确实更充分地反映在这个行业的投机行为中。根据交易所披露的公开信息，st板块存在大量热钱投机，而机构投资者大多对此敬而远之。这一板块的“下跌”显然是对投资者和上市公司的一个警告，他们缺乏“质量是基石”的意识。

对于上市公司和股东来说，易董事长的讲话还有很多内容需要深入理解。易董事长表示，为促进资本市场持续健康发展，监管部门应做到“四个不怕”。对于上市公司来说，他们还必须记住并坚持“四个恐惧”，尤其是上市公司的大股东和董事应该时刻保持敬畏。

近年来，一些上市公司、大股东或董事监事缺乏敬畏，导致市场出现奇怪的“1001票据”、“122亿存款消失”、“近300亿货币资金消失”等混乱局面。一些公司盲目增加杠杆，少数大股东高比例质押股份。一旦流动性紧张，风险就会转移到二级市场。易董事长表示:“这是不惧市场、违反市场规律的必然结果。”

易董事长除了态度认真、推心置腹外，还展示了监管成果。今年以来，中国证监会共立案28起针对上市公司及相关主体的案件，其中涉及资金占用的案件13起，涉及非法担保的案件12起。上市公司和大股东必须牢牢把握“四条底线”:一是不披露虚假信息，二是不从事内幕交易，三是不操纵股价，四是不损害上市公司利益。对照“四条底线”，上市公司应认真进行自查自纠。出现严重问题、拒不整改或整改不力的，中国证监会将综合运用监管措施、行政处罚、市场禁入、刑事移送等手段追究公司责任，特别是大股东、上市公司董事和实际控制人的责任。此外，易董事长表示，监管部门还将积极推进《证券法》、《公司法》、《刑法》等法律法规的修订和相关司法解释的制定，创新执法手段，研究优化公开谴责、代位诉讼、获奖举报等制度机制，加大惩戒力度，强化监督和打击力度，做到有错必纠，有错必纠。

作者对此印象深刻。毕竟，要建立一个“有质量、有活力、有韧性”的资本市场，我们需要的不是一个“任性”的上市公司、一个大股东或一个高级董事，而是一个尊重规则、严格遵守底线的真正的市场建设者。

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