多点诚意少点套路 警惕“股价倒挂式”回购

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股份回购是上市公司树立正面形象、增强市场信心的主流方式之一。但是，如果上市公司在回购方案中选择“股价倒挂”定价，就不是很主流。

目前，我们看到股票回购价格上下颠倒。利奥股份(002131)于5月13日晚宣布，计划用自有资金回购公司股份，总额不低于3亿元，最高不超过6亿元。回购价格不超过1.70元/股，公司最新收盘价为2.24元/股。此前，市场上偶尔会出现类似的回购案例。例如，去年11月，金达威(002626，股票博士)因回购计划中的回购价格低于当前价格而引起广泛争议，被投资者质疑为“多哭少雨”，缺乏诚意。

上市公司是否选择回购主要取决于自身意愿和资本实力。一般来说，当股票价格被严重低估时，优秀的企业有很强的回购意愿。在描述回购的目的时，上市公司也会直言不讳地说，它是基于对公司业务发展的信心和对公司价值的认可，结合近期股票二级市场的表现，以增强投资者对公司投资的信心。

因此，在回购定价中，上市公司通常选择溢价回购股份。投资者在收到公司传达的信息后也会给予积极反馈，公司股价的短期提振效果显著。

基于此，不难理解投资者会质疑上市公司的“股价倒挂”回购行为。低价回购是否意味着公司本身对股价缺乏信心？这似乎违背了公司回购的目的，也缺乏通过回购支撑股价的诚意。

股份回购机制是维护股价的成熟工具，其行为值得鼓励。过去，当市场低迷时，上市公司掀起回购浪潮并不少见。自2018年以来，上证综指创出新低，数百家公司相继发布回购计划。去年新的回购规定出台后，相应条件有所放宽，进一步鼓励上市公司实施回购，市场回购总额大幅增加。2019年，市场恢复，回购金额相应下降，但仍保持在较高水平。一些机构预测，主动回购将在2019年为a股带来约1500亿元的增量资本。

还有许多回购案例在市场上赢得了“好评”。例如，去年7月，美的集团(000333，诊断学)宣布将推出不超过40亿元人民币的大规模回购计划，拟回购的最高价格比该公司当时的股价高出10%以上。回购于去年年底实施。今年3月，平安(601318)(港股02318)推出50亿至100亿元的a股回购计划，回购价格不超过每股101.24元。目前，该公司的股价不到每股80元。

总之，有资本实力回购的上市公司通过回购增强了投资者的信心，值得肯定和鼓励。同时，它也呼吁企业在发起回购计划时要更真诚，少循规蹈矩，以免好事变成坏事。