齐俊杰：到处都是巨亏！业绩雷为何天雷滚滚？

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到2019年年中报告发布时，每个人都会发现业绩将开始明显好转。因此，不要太担心性能的巨大损失。生意没有变，只是刮骨治病。

作者:齐，金融专栏作家、投资者

根据交易所的要求，业绩变化较大的公司，或盈利转为亏损、亏损转为盈利的公司，都必须进行业绩预披露，而且必须在1月31日前完成，所以我们可以看到，股市在过去几天已经开始打雷，到处都是打雷。

例如，南宁糖业(000911)披露，该公司2018年的估计损失为13.1亿元至13.95亿元，而其市值仅为17.7亿元，这相当于该损失，几乎损失了其全部市值。同样，鲁花·白娜(300291)2018年的总市值为36亿英镑，净亏损为33亿英镑。在好年景，这些公司一年赚几千万或几亿美元是件好事，但在2018年，它们经常亏损几十亿甚至几十亿美元。不禁让人好奇。

在过去的三天里，共有90家公司披露了亏损前的公告，其中68家损失了1亿英镑，24家公司损失了超过10亿英镑，9家公司损失了超过20亿英镑。也有很多以前的明星企业，如鲁花白娜、西宁特钢(600117)、仁福制药、杜南环境(002011)、云升环保(002012)。

一些分析师给出了解释，称这是由大量善意造成的。什么是善意？正如我们之前所说的，公司的溢价部分高于净值。例如，有人花了1亿元买了老七的公司，但我的桌子、椅子和凳子都是电脑，我的办公室是租来的。没有什么有价值的固定资产，加起来不到100万元，所以9900万元成了商誉。在收购方的资产负债表上，我向收购方承诺，我将每年贡献1000万英镑的利润。如果能完成，这件事将保持不变。如果老齐偷懒不干了，公司只能完成100万，那么商誉也会以同样的比例贬值，表明你的资产一文不值。收购我公司将计提近9000万英镑的减值准备，这将导致收购方的业绩大幅下降。例如，预计st中南此次亏损18亿元，但商誉减值准备为15-17亿元。

为什么会这样？这些被收购的公司业绩不佳是真的吗？恐怕不是，这都是政策变化造成的。年初，财政部发布了《企业会计准则的发展》，其中提到了处理企业购买商誉减值的方法。它计划采用商誉的10年摊销法。例如，一家年利润为5000万英镑的上市公司将收购一家商誉为200亿英镑的公司，后者的商誉将在10年内摊销，每年摊销损失将达到20亿英镑。然而，这家公司的年利润可达19亿英镑。它是一家不错的公司，但它反映在报表中，即20亿-19亿+5000万利润，显示整体亏损5000万。

那么对a股的影响有多大？据了解，如果10年内摊销1.45万亿元的a股商誉，每年将额外损失1450亿元。如果在20年内分期偿还，每年将会有725亿英镑的额外损失。对上市公司的影响可能更大，因为按照退市的要求，2年的亏损变成st，3年的亏损是* st，然后就是退市。如果按照这种方法来摊销商誉，许多公司根本无法超过商誉的摊销，因此它们必须年复一年地亏损，最终被摘牌。因此，每个人都急中生智，在这项政策出台之前，他们聚集在一起，把它一笔勾销。让我们一起结束失去的善意。

股票价格暴跌，人们认识到这一点。不管怎么说，现在市场不好，融资不能融解，增发不能发行。管理层不想套现，懒得关心股价表现。首先，保持上市资格，这是完全可以实现的。被收购的公司(也在《不上市》中)大多不受监管，因此只要今年的业绩被毁了，商誉就可能受损。换句话说，今年的表现也说没有表现，而且方法很简单。例如，今年提前支付，一次性付清未来三年的采购费用，把所有收入留到下一年，所以今年只有支出，没有收入，业绩就不好。如果控股子公司的业绩大幅下滑，上市公司的商誉将会大大降低，于是出现了一个美妙的场景，几乎在一年内失去市场价值。

因此，业绩报告遭受了巨大损失，但实际情况一点也没有改变。业务运营依然良好。一次性扼杀这些善意将有利于未来公司业绩的释放。子公司对绩效做出贡献后，将全部是递增的，未来的绩效肯定会大大提高。正如我们刚才说的，支出在今年计算，收入在明年计算。今年会有巨大的损失，所以明年肯定会有很大的利润，即使会计制度调整了，也没有必要摊销商誉。因此，这实际上是一个巨大的机会。不知道真相的投资者，当他们看到巨大的损失时，会避开他们的股票价格，大幅下跌。然而，事实上，许多公司都有可能大幅提高未来的业绩。

老齐一再强调，2018年的年报肯定是最糟糕的。毫无疑问，有自然灾害和人为灾害，市场相当贫乏。没有人愿意在这个时候发布表演。他们都在尽最大努力处理坏账，一次清洗业绩，并消除那些不良资产。到2019年年中报告发布时，每个人都会发现业绩将开始明显好转。因此，不要太担心性能的巨大损失。生意没有变，只是刮骨治病。

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